>> 東興證券-晨報(bào)-250110
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2025/1/10 |
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東興證券 |
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【東興電子】先進(jìn)封裝行業(yè)：CoWoS五問五答——新技術(shù)前瞻專題系列（七）（20250108）
Q1:CoWoS是什么？CoWoS嚴(yán)格來說屬于2.5D先進(jìn)封裝技術(shù)，由CoW和oS組合而來：先將芯片通過Chip on Wafer（CoW）的封裝制程連接至硅晶圓，再把CoW芯片與基板（Substrate）連接，整合成CoWoS。核心是將不同的芯片堆疊在同一片硅中介層實(shí)現(xiàn)多顆芯片互聯(lián)。CoWoS自2011年經(jīng)臺(tái)積電開發(fā)后，經(jīng)歷5次技術(shù)迭代；臺(tái)積電將CoWoS封裝技術(shù)分為三種類型——CoWoS-S、CoWoS-R、CoWoS-L,不同類型在技術(shù)特點(diǎn)和應(yīng)用有所區(qū)別。
Q2：CoWoS的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)？ CoWoS的目前具有：高度集成、高速和高可靠性、高性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)。但與此同時(shí)CoWoS面臨：制造復(fù)雜性、集成和良率挑戰(zhàn)、電氣挑戰(zhàn)、散熱的挑戰(zhàn)。
Q3：產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀？后摩爾時(shí)代，先進(jìn)制程工藝演進(jìn)逼近物理極限，先進(jìn)封裝（AP）成了延續(xù)芯片新能持續(xù)提升的道路之一。2025年中國先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模將超過1100億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.5%。CoWoS先進(jìn)封裝技術(shù)主要應(yīng)用于AI算力芯片及HBM領(lǐng)域。英偉達(dá)是CoWoS主要需求大廠，在臺(tái)積電的CoWoS產(chǎn)能中，英偉達(dá)占整體供應(yīng)量比重超過50%。目前，HBM需要CoWoS等2.5D先進(jìn)封裝技術(shù)來實(shí)現(xiàn)，HBM的產(chǎn)能將受制于CoWoS產(chǎn)能，同時(shí)HBM需求激增進(jìn)一步加劇了CoWoS封裝的供不應(yīng)求情況。
Q4：中國大陸主要有哪些企業(yè)參與？目前國內(nèi)長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技等企業(yè)參與。長(zhǎng)電科技擁有高集成度的晶圓級(jí)WLP、2.5D/3D、系統(tǒng)級(jí)（SiP）封裝技術(shù)和高性能的Flip Chip和引線互聯(lián)封裝技術(shù)；通富微電超大尺寸2D+封裝技術(shù)及3維堆疊封裝技術(shù)均獲得驗(yàn)證通過；華天科技已掌握了SiP、FC、TSV、Bumping、Fan-Out、WLP、3D等集成電路先進(jìn)封裝技術(shù)，持續(xù)推進(jìn)FOPLP封裝工藝開發(fā)和2.5D工藝驗(yàn)證。
Q5: CoWoS技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)？CoWoS-L有望成為下一階段的主要封裝類型。CoWoS-L結(jié)合了CoWoS-S和InFO技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)，使用中介層與LSI芯片進(jìn)行芯片間互連，并使用RDL層進(jìn)行功率和信號(hào)傳輸，從而提供最靈活的集成。在電氣性能方面，CoWoS平臺(tái)引入第一代深溝槽電容器（eDTC）是用于提升電氣性能，通過連接所有LSI芯片的電容，CoWoS-L搭載多個(gè)LSI芯片，可以顯著增加RI上的總eDTC電容。
投資建議：隨著大算力時(shí)代的蓬勃興起，先進(jìn)封裝是提升芯片性能的關(guān)鍵技術(shù)路徑，AI加速發(fā)展驅(qū)動(dòng)先進(jìn)封裝CoWoS需求旺盛，先進(jìn)封裝各產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益；受益標(biāo)的：長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、艾森股份、天承科技、華大九天、廣立微、概倫電子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求放緩、技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦加劇。
（分析師：劉航執(zhí)業(yè)編碼：S1480522060001電話：021-25102913）
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