>> 招商證券-加密資產(chǎn)系列報告之一：特朗普加密數(shù)字貨幣政策影響及展望-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,馬瑞超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著1月20日宣布就職美國總統(tǒng)，特朗普的數(shù)字貨幣政策將正式進入出臺和落實階段，市場對其關(guān)注度達到新高?；厮輾v史，從2019年特朗普公開批評數(shù)字貨幣，到2024年接受數(shù)字貨幣社區(qū)的競選捐贈，再到提出將數(shù)字貨幣提升為美國國家優(yōu)先事項，以比特幣為代表的加密資產(chǎn)價格伴隨特朗普政策的變化而劇烈波動。本文梳理特朗普關(guān)于數(shù)字貨幣的政策，推測其可能產(chǎn)生的影響。
□核心觀點：
1.美國政府持有的19.8萬比特幣中的9萬枚涉嫌被盜與代持，政府實際擁有比特幣約為10萬枚，沒有達到特朗普對外所宣稱的持有量，這9萬多枚比特幣后續(xù)處理極為棘手，直接影響美國持幣量。
2.特朗普推舉保羅·阿特金斯擔(dān)任美國證券交易委員會（SEC）主席，可能產(chǎn)生新的政策變革，包括：放松對加密數(shù)字貨幣的監(jiān)管力度，劃定清晰的監(jiān)管范圍，提供更多具體指導(dǎo)，提升二級市場活躍度等。
加密數(shù)字貨幣將明確不會被認為是證券，從而降低對其要求監(jiān)管，支持加密數(shù)字貨幣公司與金融機構(gòu)開展合作，發(fā)行更多產(chǎn)品；
開展加密數(shù)字貨幣借貸業(yè)務(wù)，擴大美國在加密數(shù)字貨幣領(lǐng)域的影響力，將美國打造成為全球加密數(shù)字貨幣金融中心；
減少對數(shù)字貨幣交易平臺的訴訟和處罰，扶持美國信任的交易平臺。
3.特朗普重視比特幣挖礦，預(yù)計數(shù)字貨幣挖礦或成為大國博弈的新焦點。美國或通過增加挖礦設(shè)備配置和電網(wǎng)設(shè)備投入，提升加密貨幣交易一級市場活躍度、增加區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)節(jié)點數(shù)量，而比特幣價格上升期增加的硬件投入將通過挖礦快速獲得投資回報，充足的硬件設(shè)施保證未來美國在數(shù)字金融和人工智能產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位。
4.美國恐難動用美聯(lián)儲或財政部資金購買比特幣，將比特幣作為儲備資產(chǎn)的設(shè)想，還需進一步明確，原因包括：
（1）比特幣去中心化和不可控等特性，削弱了美國的全球金融體系中心地位，用其維護美國金融霸權(quán)，將放棄美元體系的整體競爭力，不符合美國利益；
?。?）比特幣價格無法保證一直上漲，當(dāng)前比特幣購買計劃是建立在價格不斷上漲的基礎(chǔ)之上；
（3）比特幣沒有錨定物，價格來源于共識，特朗普帶來的上漲預(yù)期已實現(xiàn)，后續(xù)上漲空間仍待觀察；
?。?）比特幣流動性不足，黑產(chǎn)與美國國家安全目標(biāo)相違背。
□結(jié)論與展望：
特朗普的加密數(shù)字貨幣政策覆蓋一級市場“挖礦”與二級市場交易監(jiān)管。通過支持“挖礦”和放松監(jiān)管，特朗普意圖全方位推動美國在數(shù)字貨幣、數(shù)字金融等領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。
“挖礦”不僅能增加數(shù)字貨幣的一級市場供應(yīng)，還能增加區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的分布，提升美國的區(qū)塊鏈算力和網(wǎng)絡(luò)安全，也為人工智能、數(shù)據(jù)中心甚至是高科技制造產(chǎn)業(yè)設(shè)施建設(shè)打基礎(chǔ)，確保美國在全球科技創(chuàng)新和數(shù)字經(jīng)濟中的領(lǐng)導(dǎo)地位。放松監(jiān)管將提升二級市場活躍度，新任SEC主席保羅·阿特金斯表示將減少對加密數(shù)字貨幣的限制，鼓勵開展加密數(shù)字貨幣金融創(chuàng)新，實現(xiàn)美國在加密數(shù)字貨幣應(yīng)用方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。
相比前兩項政策，將比特幣作為美國戰(zhàn)略儲備的實際可行性較低，其在控制、價格、操作、對手、安全等角度與美國的國家利益不符合，但可能發(fā)行新的加密數(shù)字貨幣進行籌款。
我國在香港探索加密資產(chǎn)的創(chuàng)新與監(jiān)管實踐，鞏固香港的國際金融中心地位。隨著加密資產(chǎn)國際監(jiān)管框架的不斷完善，此類新型資產(chǎn)的關(guān)注度與發(fā)展程度或?qū)⑻崴佟?br> 風(fēng)險提示：特朗普行動速度超預(yù)期
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