>> 華泰證券-國投智能(300188)業(yè)績短期承壓，25年盈利有望改善-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生，范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年度歸母凈虧損3.68億元-4.98億元，虧損同比擴(kuò)大78.97%-142.19%；扣非凈虧損5.01億元-6.71億元，虧損同比擴(kuò)大49.46%-100.18%。公司虧損擴(kuò)大原因：（1）部分客戶預(yù)算投入縮減，市場競爭進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致公司營業(yè)收入、毛利率出現(xiàn)一定程度的下滑；（2）擬對江蘇稅軟、新德匯計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.70-2.20億元。公司24年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為1.33-1.73億元，主要來自于公司轉(zhuǎn)讓廈門美亞億安20%股權(quán)取得的投資收益。我們預(yù)計公司25年收入有望恢復(fù)增長，應(yīng)收、商譽(yù)減值壓力減輕，利潤有望顯著改善，維持買入評級。
深耕公安大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，有望受益數(shù)據(jù)要素市場放開
在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域，公司深耕公共安全大數(shù)據(jù)和城市治理大數(shù)據(jù)，致力于公共數(shù)據(jù)流通與開發(fā)利用。公司開發(fā)的大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)聚焦“采、治、學(xué)、管、用”等數(shù)據(jù)要素關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提供跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的數(shù)據(jù)流通、開發(fā)、運(yùn)維、運(yùn)營及安全等全面解決方案，為城市、行業(yè)和企業(yè)可信數(shù)據(jù)空間建設(shè)提供重要技術(shù)支撐。隨著我國數(shù)據(jù)要素市場機(jī)制不斷完善，《國家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指引》等發(fā)布，公司未來在公共數(shù)據(jù)領(lǐng)域有望落地全新的商業(yè)模式。
堅持All in AI戰(zhàn)略，AI鑒真競爭力領(lǐng)先
公司在深度合成和生成式AI技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，23年底推出“慧眼視頻圖像鑒真工作站”和“美亞內(nèi)容鑒真平臺”微信小程序等智能裝備和產(chǎn)品，全面支持AI生成的視頻、圖像、音頻和文本等多媒體內(nèi)容的檢測、鑒定和溯源，有效應(yīng)對利用AI技術(shù)進(jìn)行的違法犯罪行為?！盎垩垡曨l圖像鑒真工作站”2024年新版本，新增優(yōu)化了數(shù)十種攻防算法，檢測精度大幅提升，平均準(zhǔn)確率超過90%。隨著AI應(yīng)用快速發(fā)展，將進(jìn)一步帶動AI鑒真市場需求。
“天擎”公安大模型持續(xù)迭代升級，為公司業(yè)務(wù)增長提供新動能
公司自主研發(fā)的“天擎”大模型是國內(nèi)首個通過國家網(wǎng)信辦備案的公共安全大模型，支持私有化部署，具備強(qiáng)大的語言理解、生成和邏輯推理能力，能夠深度理解執(zhí)法、取證、輿情、案情和法律法規(guī)等業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)。2024年“天擎”系列大模型全面升級，推出了多模態(tài)、代碼和RAG模型，進(jìn)一步提升泛化能力和準(zhǔn)確性?！疤烨妗边M(jìn)一步融合垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)知識，為公安、政務(wù)、稅務(wù)等多領(lǐng)域提供解決方案，2025年有望帶動公司整體業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為17.81/20.23/23.03億元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均5.1倍25PS，考慮公司“天擎”大模型25年加速商業(yè)化落地，給予公司7.0倍25PS，目標(biāo)價16.48元。
風(fēng)險提示：大數(shù)據(jù)行業(yè)競爭加??；政府支付能力不足。
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