>> 申萬宏源-計算機行業(yè)周報：Agent+持倉，均有樂觀信號！-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 1238KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
洪依真,黃忠煌,胡雪飛 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周周報要點：1） OpenAI發(fā)布首款A(yù)gent，行業(yè)奇點臨近。2）24Q4公募低位加倉AI，估值未來仍具空間。3）重點公司更新：稅友股份（全面擁抱AI，Agent賦能財稅處理及咨詢）、中科創(chuàng)達(dá)（一站式Agent+機器人場景擴(kuò)張，字節(jié)端側(cè)AI核心伙伴）。
OpenAI發(fā)布首款A(yù)gent，行業(yè)奇點臨近。1）Agent和普通文字生成區(qū)別在于規(guī)劃、記憶、執(zhí)行三大能力，Open AI的Operator展現(xiàn)出較強的規(guī)劃能力。2）2025年一旦OSWorld評測分?jǐn)?shù)提升至接近人類水平，Agent能力有望實現(xiàn)類似GPT-3到GPT-3.5的進(jìn)化，Agent應(yīng)用正式爆發(fā)。3）國內(nèi)Agent基礎(chǔ)模型關(guān)注智譜AI，正式上線AutoGLM新功能。隨著Agent能力迭代趨于成熟后，大廠有望集體下場參與。4）Agent相關(guān)公司：泛微網(wǎng)絡(luò)（近日推出Xiaoe.AI覆蓋辦公+Agent場景）、漢得信息、鼎捷數(shù)智、新致軟件、稅友股份、中科創(chuàng)達(dá)；港股Agent相關(guān)公司：中國軟件國際、金蝶國際、邁富時、明源云。
24Q4公募低位加倉AI，估值未來仍具空間。1）2024Q4公募低位加倉AI。計算機行業(yè)公募配置占比2.9%，較上季度提升0.5%，處于10年來2%分位。AI應(yīng)用及華為鏈均獲加倉，Agent是加倉幅度最大的領(lǐng)域。減倉則主要受部分標(biāo)的業(yè)績預(yù)期影響。2）PS/PCF估值未來仍具空間。PE估值水位高，主要系宏觀環(huán)境偏弱，計算機受到下游應(yīng)收賬款等影響，盈利水平較弱，因此整體行業(yè)PE估值與PS、PCF估值分位數(shù)存在背離。2020年計算機行業(yè)PE（TTM）高點為90x，2023年為70x。后續(xù)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，市場風(fēng)險偏好逐步提升，計算機行業(yè)估值方式及估值水平有望進(jìn)一步提升。
標(biāo)的1）AIGC：金山辦公、萬興科技、虹軟科技、新致軟件、星環(huán)科技、中科創(chuàng)達(dá)、潤達(dá)醫(yī)療（醫(yī)藥+計算機）、福昕軟件、螢石網(wǎng)絡(luò)、漢得信息。
標(biāo)的2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍：?？低?、金山辦公、恒生電子、中控技術(shù)、德賽西威、啟明星辰、科大訊飛、華大九天、同花順、金蝶國際、大華股份、新大陸。
標(biāo)的3）信創(chuàng)&數(shù)據(jù)：海光信息、軟通動力、索辰科技、博思軟件、能科科技、納思達(dá)、太極股份、中國軟件國際。
標(biāo)的4）AIGC算力：浪潮信息、海光信息、神州數(shù)碼、中科曙光等。
風(fēng)險提示：行業(yè)若激進(jìn)擴(kuò)人策略，可能影響盈利增長。外部因素影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。
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