>> 中信建投-龍磁科技(300835)業(yè)績(jī)穩(wěn)增，高端電感重大突破，獲國際訂單-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王介超，郭衍哲 |
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核心觀點(diǎn)
公司2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)45.49%~73.24%，主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，當(dāng)前鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能4.5萬噸，正穩(wěn)步邁向6萬噸/年全球龍頭；軟磁業(yè)務(wù)布局加速，規(guī)劃產(chǎn)能超2萬噸/年，產(chǎn)品已直接或間接進(jìn)入國內(nèi)外頭部新能源車企的供應(yīng)鏈體系，并持續(xù)推進(jìn)海外大客戶認(rèn)證工作；電感業(yè)務(wù)，高端產(chǎn)品進(jìn)入國際客戶供應(yīng)鏈并斬獲2300萬訂單，實(shí)現(xiàn)0到1重大突破，1到N指日可待。公司磁粉-軟磁粉芯-（芯片）電感-微逆全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局至此已經(jīng)成形，產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)突出，未來極具成長(zhǎng)性。
事件
2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)45.49%~73.24%。
龍磁科技1月23日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.08 ~1.28億元，同比增長(zhǎng)45.49%~73.24%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)0.92~1.12億元，同比增長(zhǎng)30.13%~58.42%
中標(biāo)約2300萬元模壓高端電感產(chǎn)品項(xiàng)目。
龍磁科技1月22日晚間公告，近日收到某國際客戶（限于保密要求，無法披露其名稱）的中標(biāo)通知，公司成為該客戶一款模壓高端電感產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，中標(biāo)金額約為2300萬元。
簡(jiǎn)評(píng)
數(shù)年磨一劍，一鳴驚人，高端電感產(chǎn)品及市場(chǎng)獲重大突破。
公司自2021年布局電感業(yè)務(wù)，在安徽投資建設(shè)高頻磁性器件（電感）項(xiàng)目，項(xiàng)目一期規(guī)模電感1200萬只以租賃廠房形式進(jìn)行，二期自建廠房于2022年開工2024年竣工，一期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)及客戶送樣驗(yàn)證。公司成功中標(biāo)國際客戶高端電感產(chǎn)品2300萬訂單，標(biāo)志著公司電感業(yè)務(wù)布局已經(jīng)開花結(jié)果，實(shí)現(xiàn)0到1的進(jìn)階，公司電感產(chǎn)品得到國際大廠認(rèn)證，一舉進(jìn)入國際客戶高端市場(chǎng)供應(yīng)鏈，完成高端市場(chǎng)、高端產(chǎn)品的重大突破，電感業(yè)務(wù)1到N蛻變指日可期。
AI催生芯片電感需求高速增長(zhǎng)，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局稱王。
AI算力的高速增長(zhǎng)，帶來電感小型化、高頻化、高功率、高可靠性趨勢(shì)，電感上游是軟磁材料，公司高端電感的批量出貨，代表公司磁粉-軟磁磁粉芯-電感-逆變器全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的正式成形，電感、逆變器性能與上游磁粉配方、粉芯性能息息相關(guān)，與當(dāng)前市場(chǎng)大多數(shù)企業(yè)磁粉、軟磁粉芯、電感、逆變器產(chǎn)業(yè)鏈各自獨(dú)立發(fā)展不同，一體化布局不僅可以實(shí)現(xiàn)成本更低、效益更好，還可以實(shí)現(xiàn)更快的終端客戶需求響應(yīng)和更密切的客戶綁定。
主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，鐵氧體永磁產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。
公司主業(yè)鐵氧體永磁濕壓磁瓦，目前產(chǎn)能4.5萬噸/年，其中9材以上高性能產(chǎn)品比例不斷提高，前三季度永磁產(chǎn)量和銷量均近3萬噸，毛利率超過30%。公司未來實(shí)現(xiàn)濕壓磁瓦6萬噸/年規(guī)模，產(chǎn)能規(guī)模超過日本TDK達(dá)到全球最大。其中，公司海外產(chǎn)能成本低、毛利高，未來擬將越南4000噸/年濕壓磁瓦產(chǎn)能擴(kuò)大至1萬噸/年，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本下降和效率提升。
軟磁業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，擬擴(kuò)建軟磁產(chǎn)能規(guī)模超2萬噸/年。
公司軟磁產(chǎn)品已直接或間接進(jìn)入國內(nèi)外頭部新能源車企的供應(yīng)鏈體系，并持續(xù)推進(jìn)海外大客戶認(rèn)證工作。公司基于海外基地建設(shè)經(jīng)營和優(yōu)勢(shì)，擬在泰國投資2.5億元建設(shè)8000噸/年軟磁工廠，為服務(wù)海外客戶發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì)配套，并提升公司海外低成本高毛利產(chǎn)品占比，提高公司整體盈利能力和海外客戶市占率。此外公司還規(guī)劃在金寨新增軟磁生產(chǎn)線項(xiàng)目，包括1萬噸/年高性能軟磁鐵氧體原材料和1萬噸/年軟磁鐵氧體磁芯，項(xiàng)目全部建設(shè)完成后軟磁總產(chǎn)能規(guī)模將超過2萬噸/年。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
公司作為稀缺的高端永磁材料生產(chǎn)商，規(guī)模、技術(shù)水平都將對(duì)標(biāo)全球一流，受益行業(yè)高增和公司規(guī)模、盈利能力提升，同時(shí)新能源汽車、光伏等行業(yè)高速增長(zhǎng)，對(duì)高性能永磁鐵氧體以及軟磁、電感等需求大幅增長(zhǎng)，公司完成了微逆布局，電感業(yè)務(wù)開始放量，實(shí)現(xiàn)磁粉-軟磁粉芯-（芯片）電感-微逆全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局，電感進(jìn)入國際客戶供應(yīng)鏈彰顯其技術(shù)水平，路徑清晰，具備極高成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收11.2/17.9/24.1億元，歸母凈利潤(rùn)1.2/2.1/3.4億元，對(duì)應(yīng)PE為39/22/13倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、公司鐵氧體永磁濕壓磁瓦產(chǎn)能目前4.5萬噸/年，未來規(guī)劃到6萬噸/年，永磁產(chǎn)能處于快速擴(kuò)張期，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期或影響公司業(yè)績(jī)；2、軟磁產(chǎn)品向下游延伸電感，產(chǎn)品需要得到下游光伏/新能源汽車廠的認(rèn)證，若認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期或影響產(chǎn)品銷量；3、電感業(yè)務(wù)斬獲訂單，若出貨進(jìn)度不及預(yù)期或影響公司業(yè)績(jī)，電感產(chǎn)品仍在持續(xù)認(rèn)證，認(rèn)證進(jìn)度影響未來放量；4、產(chǎn)品下游與光伏、新能源汽車等密切相關(guān)，若政策變動(dòng)影響終端需求，則或影響公司業(yè)績(jī)釋放；5、微逆產(chǎn)品市場(chǎng)主要在海外，存在市場(chǎng)拓展不及預(yù)期可能
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