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事件
　　公司10月24日發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.79億元，同增15.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同降25.24%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.50億元，同降34.47%。3Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，環(huán)增1.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.30億元，環(huán)增50%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.19億元，環(huán)增5.56%。
　　評(píng)論
　　Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善，軟磁增長(zhǎng)顯著。Q3公司營(yíng)收環(huán)增1.55%，歸母環(huán)增50%，扣非歸母環(huán)增5.56%，非經(jīng)常性損益中0.14億元來(lái)自政府補(bǔ)助，整體季度環(huán)比改善明顯。Q3毛利率28.24%，環(huán)增3.93pcts；凈利率10.67%，環(huán)增3.33pcts，盈利能力增強(qiáng)，Q3軟磁業(yè)務(wù)放量顯著，營(yíng)收占比提升，虧損縮窄；永磁業(yè)務(wù)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，需求有所恢復(fù)；微逆業(yè)務(wù)出貨量持平略增。Q3銷售費(fèi)用率環(huán)增0.51pcts，管理費(fèi)用率環(huán)增1.47pcts，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)增0.26pcts，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，持續(xù)投入軟磁電感等新產(chǎn)品研發(fā)。
　　設(shè)立泰國(guó)子公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，永磁與軟磁業(yè)務(wù)并進(jìn)。目前公司濕壓磁瓦年產(chǎn)能近4.5萬(wàn)噸，并擁有4000噸金屬軟磁粉芯以及3000噸鐵氧體粉芯的生產(chǎn)能力。公司車載和光伏類繞線型電感一期產(chǎn)能已實(shí)現(xiàn)1200萬(wàn)只/年，二期已開(kāi)工，預(yù)計(jì)23下半年投產(chǎn)；一體成型電感業(yè)已建成兩條自動(dòng)化生產(chǎn)線。公司軟磁領(lǐng)域的拓展以及產(chǎn)能釋放攤薄前期投入，預(yù)計(jì)今年有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)。23年10月公司擬投資1000萬(wàn)美元設(shè)立泰國(guó)子公司，擴(kuò)大磁性材料業(yè)務(wù)版圖，優(yōu)化國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)資源布局，深化與海外客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
　　微逆產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)穩(wěn)步開(kāi)拓。22年12月公司以1.8億收購(gòu)恩沃新能源51.43%股權(quán)，23年納入合并報(bào)表。23上半年公司微型逆變器實(shí)現(xiàn)收入6158萬(wàn)元，占上半年?duì)I收比例達(dá)到12%，毛利率達(dá)到33.51%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1260萬(wàn)元。公司軟磁鐵氧體可用于恩沃的微型逆變器中，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸到應(yīng)用端，完善公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局?？春霉居来艠I(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，軟磁領(lǐng)域的穩(wěn)步布局以及產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸帶來(lái)的公司盈利的韌性。
　　盈利預(yù)測(cè)&投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.80億元、2.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93元、1.50元、2.43元，對(duì)應(yīng)PE分別為29倍、18倍、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期;新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期等。