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事件
　　公司12月11日晚發(fā)布公告，擬以1.2億元受讓原股東持有的恩沃新能源41.38%股權(quán)，并增資6000萬(wàn)元，交易完成后，公司將持有恩沃新能源51.43%股權(quán)，其成為公司控股子公司且納入公司合并報(bào)表范圍。
　　評(píng)論
　　控股恩沃新能源，布局微型逆變器業(yè)務(wù)。恩沃新能源成立于2016年7月，總部位于上海，主要從事歐洲市場(chǎng)的微型逆變器業(yè)務(wù)，22年前三季度營(yíng)收3365.33萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-35.98萬(wàn)元，主因疫情對(duì)公司海外發(fā)貨造成影響。若恩沃新能源23年-25年合計(jì)稅后凈利潤(rùn)未達(dá)到4680萬(wàn)元，其主要原始股東需以現(xiàn)金方式補(bǔ)足三年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（稅后）總額與5200萬(wàn)元之間的差額。
　　軟磁產(chǎn)業(yè)鏈延伸至應(yīng)用端，形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
　　公司軟磁項(xiàng)目致力于構(gòu)建“磁粉-磁芯-電感”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，金屬磁粉芯目前產(chǎn)能4000噸/年，光伏類大客戶仍處于認(rèn)證階段，遠(yuǎn)期規(guī)劃至5000噸/年；軟磁鐵氧體目前產(chǎn)能3000噸/年，爬坡后將達(dá)到6000噸/年，產(chǎn)品認(rèn)證測(cè)試同步進(jìn)行；車載和光伏類繞線型電感一期產(chǎn)能已實(shí)現(xiàn)1200萬(wàn)只/年，二期已開(kāi)工，預(yù)計(jì)23下半年投產(chǎn)；一體成型電感業(yè)已建成兩條自動(dòng)化生產(chǎn)線，視客戶開(kāi)發(fā)進(jìn)度投放產(chǎn)能。
　　微型逆變器是分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心部件之一，微逆、關(guān)斷器可解決分布式系統(tǒng)的直流高壓?jiǎn)栴}，其中微逆安全性和發(fā)電效率更高，在電價(jià)上漲、IGBT緊缺、單價(jià)下降背景下，滲透率有望加速提升，根據(jù)國(guó)金電新組測(cè)算，預(yù)計(jì)22-25年全球微逆需求CAGR約為61%。逆變器是軟磁粉芯重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一，收購(gòu)恩沃新能源后，公司軟磁產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步延伸到應(yīng)用端，完善公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，切實(shí)推進(jìn)公司戰(zhàn)略發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)大客戶等資源的協(xié)同與整合。
　　盈利預(yù)測(cè)&投資建議
　　暫不考慮并表因素，預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.40億元、2.24億元、2.95億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.17元、1.86元、2.46元，對(duì)應(yīng)PE分別為27倍、17倍、13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)等