>> 國盛證券-固定收益點評：24Q4基金轉(zhuǎn)債持倉分析，規(guī)模和倉位并進(jìn)-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,王素芳 |
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2024Q4公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模占轉(zhuǎn)債總市值的比重環(huán)比上漲2.96pcts，倉位小幅上升了0.15pcts。截止2024Q4，轉(zhuǎn)債市場存量余額7237.25億元，環(huán)比24Q3減少6.49%；公募基金持有轉(zhuǎn)債市值2876.67億元，占轉(zhuǎn)債總市值的39.75%，較24Q3上升2.96pcts；公募基金持有轉(zhuǎn)債倉位為0.97%，較24Q3上升0.15pcts。
可轉(zhuǎn)債基金加倉顯著。從結(jié)構(gòu)上看，持有轉(zhuǎn)債市值占比較大的基金類型為債券型基金中的二級債基（35.53%）、可轉(zhuǎn)債基金（29.40%）、一級債基（20.50%）和混合型基金中的偏債混合型基金（7.58%）、靈活配置型基金（4.17%）。環(huán)比24Q3，靈活配置型基金轉(zhuǎn)債市值減少32.53億元（-21.34%），偏債混合型基金減少52.68億元（-19.47%），一級債基減少40.95億元（-6.49%），其他基金減少30.29億元（-27.10%）?？赊D(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值增加185.32億元（28.06%），二級債基增加幅度較小，其市值增加了0.71億元（0.07%）。
61只公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模超10億元。截止2024Q4，持有可轉(zhuǎn)債的公募基金共有7545只，其中持有轉(zhuǎn)債市值超10億元的基金（不包含可轉(zhuǎn)債基金）共有61只，合計持有轉(zhuǎn)債市值1812.96億元，環(huán)比24Q3上升6.36%，占公募基金持有轉(zhuǎn)債市值的63.02%；持有轉(zhuǎn)債市值超1億元的基金（不包含可轉(zhuǎn)債基金）共有329只，合計持有轉(zhuǎn)債市值2,619.24億元，環(huán)比24Q3上升2.94%，占公募基金持有轉(zhuǎn)債市值的91.05%。
可轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債市值上升，倉位上升，杠桿率下降。截止2024Q4，可轉(zhuǎn)債基金（同花順開放式基金分類中的可轉(zhuǎn)換債券型基金）共計40只，持有轉(zhuǎn)債市值共計845.72億元，較2024Q3增長185.32億元，環(huán)比上升28.06%?？赊D(zhuǎn)債倉位由24Q3的77.80%上升至83.86%，環(huán)比上季度上升6.06pcts。在A股市場整體震蕩行情況下，轉(zhuǎn)債倉位有所上行。與此同時，可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值上升速率略低于基金資產(chǎn)凈值上升速率，轉(zhuǎn)債基金杠桿率由138%下降至134%，下降4pcts。
2024Q4，可轉(zhuǎn)債基金平均收益未跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)與轉(zhuǎn)債債基指數(shù)。受權(quán)益市場行情影響，24Q4轉(zhuǎn)債市場主要指數(shù)上漲。可轉(zhuǎn)債基金24Q4的區(qū)間平均收益率為13.40%，收益率為正的可轉(zhuǎn)債基金有36只，其中上銀可轉(zhuǎn)債精選債券A的24Q4收益率表現(xiàn)最好為38.73%；華富可轉(zhuǎn)債債券A的收益率同樣表現(xiàn)優(yōu)異為33.47%。另外還有4只可轉(zhuǎn)債基金的收益率為負(fù)，最低為16.46%?？赊D(zhuǎn)債基金中跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的有5只，勝率12.50%；跑贏轉(zhuǎn)債債基指數(shù)的為17只，勝率為42.50%。
順周期行業(yè)如建筑材料、建筑裝飾、鋼鐵等持倉規(guī)模增速靠前?，F(xiàn)存可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債持倉市值方面，建筑材料（34.19億，29.07%）、建筑裝飾（63.67億，22.94%）、鋼鐵（55.77億，13.84%）、有色金屬（136.08億，13.75%）、電力設(shè)備（334.46億，13.05%）行業(yè)增持超10%。計算機（32.83億，-25.93%）、非銀金融（53.18億，-40.15%）、社會服務(wù)（1.01億，-54.30%）減持比例超20%。
杭銀轉(zhuǎn)債、24國債09、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、G三峽EB2、上銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債為可轉(zhuǎn)債基金的重倉轉(zhuǎn)債。40只可轉(zhuǎn)債基金2024Q4持有的前五大重倉個券共涉及73只可轉(zhuǎn)債。其中，杭銀轉(zhuǎn)債為14只可轉(zhuǎn)債基金的前五大重倉個券；24國債09為12只可轉(zhuǎn)債基金的前五大重倉個券；浦發(fā)轉(zhuǎn)債為11只可轉(zhuǎn)債基金的前五大重倉個券；G三峽EB2、上銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債為9只可轉(zhuǎn)債基金的前五大重倉個券。
風(fēng)險提示：個券退市風(fēng)險；權(quán)益市場波動；信用風(fēng)險沖擊。
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