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2025年1月A股震蕩下跌。截至1月23日，本月上證指數(shù)下跌3.63%,深證成指下跌2.29%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.25%。板塊方面，有色、電子、機(jī)械、通信等板塊表現(xiàn)相對較好，煤炭、軍工、建筑跌幅相對較大。
　　預(yù)期管理+業(yè)績預(yù)期是影響A股2月表現(xiàn)的核心因素。A股核心驅(qū)動力之一的政策預(yù)期方面，自2024年9月下旬以來，政策端一直利好不斷。1月22日，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》的印發(fā)，標(biāo)志著中長期資金入市進(jìn)入到全面實(shí)施的階段。市場認(rèn)為相關(guān)方案超預(yù)期，為中長期穩(wěn)定發(fā)展提供支撐，利好A股。3月召開的兩會是重要的政策窗口期，通常會提振大家對于政策的期待，提振投資者情緒。
　　“春季行情”已至,把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。通常春節(jié)過后A股會迎來“開門紅”，春季行情開啟。從統(tǒng)計(jì)的2015-2024年10年歷史數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后A股上漲、獲得正收益的概率較大。我們認(rèn)為2月市場有望震蕩向上，A股估值中樞有望持續(xù)抬升，春季行情可期。主要原因包括:1）流動性回暖，增量資金逐漸進(jìn)場;2)春節(jié)后，3月兩會將召開，考慮到通常A股在兩會前市場多數(shù)呈現(xiàn)積極的表現(xiàn)，政策預(yù)期帶動風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。政策驅(qū)動是聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)之一，受益于兩會政策預(yù)期的相關(guān)板塊值得重點(diǎn)去把握。3)宏觀政策協(xié)同發(fā)力，推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn);4）當(dāng)前處于2024年年報(bào)預(yù)期的投資窗口期，未來政策可能偏積極、市場在流動性整體寬松的背景下，投資者對后續(xù)企業(yè)盈利改善的預(yù)期加強(qiáng)，帶動市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升。2月的組合，我們采取偏進(jìn)攻的策路，活躍度高且具備彈性的科技+業(yè)績超預(yù)期+困境反轉(zhuǎn)的主題或成為春季行情的主要方向。配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于有政策助力預(yù)期+業(yè)績利好預(yù)期的成長型價(jià)值股。2月我們建議布局科技、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2）受海外經(jīng)濟(jì)衰退影響的風(fēng)險(xiǎn);3)受地緣政治沖突影響的風(fēng)險(xiǎn)。