>> 五礦期貨-氧化鋁周報(bào)：供應(yīng)端大幅轉(zhuǎn)松，期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)承壓-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度要點(diǎn)小結(jié)
◆截止1月10日下午3時(shí)，氧化鋁指數(shù)本周下跌5.64%至3582元/噸，持倉減少3.8萬手至20.6萬手?，F(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢，氧化鋁期價(jià)短期反彈無力，延續(xù)下跌趨勢。基差方面，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格較主力合約升水縮小至226元/噸。月差方面，連1-連3月差縮窄至60元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格崩塌帶動(dòng)近月合約大跌，遠(yuǎn)月合約在成本支撐下維持弱勢震蕩。
◆本周部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)加速下行趨勢，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別下跌725元/噸、610元/噸、520元/噸、650元/噸、510元/噸、500元/噸。隨著氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長單效率提高和產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，氧化鋁現(xiàn)貨流通貨源增加，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓下行。
◆截止1月24日，本周澳洲氧化鋁FOB價(jià)格下跌62美金/噸至566美金/噸，進(jìn)口盈虧報(bào)-1056元/噸。
◆本周氧化鋁社會總庫存累庫2.7萬噸至377.6萬噸，全社會氧化鋁庫存保持增加態(tài)勢。受益于鐵路發(fā)運(yùn)保障程度高和企業(yè)整體銷售決策影響，單體和部分大型集團(tuán)下屬電解鋁企業(yè)庫存仍在增長。個(gè)別中小型氧化鋁企業(yè)料倉庫存增加并因空間受限形成少量袋裝庫存，氧化鋁企業(yè)端整體庫存小幅增加。港口庫存因外貿(mào)進(jìn)出口和內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)口的市場條件均弱于前期，整體水平下降。本周氧化鋁上期所倉單合計(jì)去庫0.72萬噸至3.6萬噸；交割庫庫存去庫1.02萬噸至3.45萬噸。
◆原料端，國產(chǎn)礦方面，晉豫地區(qū)仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦方面，據(jù)SMM調(diào)研，幾內(nèi)亞鋁土礦12月前三周周均發(fā)運(yùn)量347萬噸/周，較2024年6月（雨季影響前）周均發(fā)運(yùn)量315萬噸/周已明顯好轉(zhuǎn)，海飄庫存穩(wěn)步增加，預(yù)計(jì)將對氧化鋁新投產(chǎn)能提供原料支撐。整體來看，近期鋁土礦港口庫存去庫趨勢逐步轉(zhuǎn)為累庫，隨著氧化鋁價(jià)格以每天百元的價(jià)格下跌，氧化鋁廠對于遠(yuǎn)期(2月及以后裝船)的礦石接盤非常謹(jǐn)慎，部分氧化鋁廠反饋，礦商已經(jīng)將散貨礦報(bào)價(jià)下調(diào)，預(yù)計(jì)礦價(jià)后續(xù)將逐步回落。
◆供應(yīng)端，本周國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量169.3噸，較上周增加2.5萬噸，增量主要由山東和山西兩地貢獻(xiàn)。
◆需求端，2024年12月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4356萬噸，較上月小幅減少2萬噸。12月四川、廣西地區(qū)多家電解鋁廠減產(chǎn)，具體來看，四川地區(qū)多因氧化鋁、電費(fèi)成本過高，企業(yè)虧損嚴(yán)重而減產(chǎn)；月內(nèi)四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)進(jìn)度停滯，主要氧化鋁價(jià)格過高，疊加進(jìn)入淡季，電解鋁需求、價(jià)格走弱，企業(yè)復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足，新疆、內(nèi)蒙、寧夏等地項(xiàng)目正常進(jìn)行中。
◆總體來看，原料端，國產(chǎn)礦仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)，幾內(nèi)亞礦石發(fā)運(yùn)大幅恢復(fù)，預(yù)計(jì)隨著礦石到港增加，礦石緊缺局面將有所緩解，礦價(jià)后續(xù)將逐步回落；供給端，前期部分檢修產(chǎn)能恢復(fù)，山東和廣西地區(qū)新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度順利，預(yù)計(jì)氧化鋁產(chǎn)量將逐步上行；需求端，電解鋁開工仍維穩(wěn)，增產(chǎn)及減產(chǎn)并行。進(jìn)出口方面，海外氧化鋁報(bào)價(jià)走低，國內(nèi)外氧化鋁供應(yīng)同步轉(zhuǎn)松，進(jìn)出口結(jié)構(gòu)短期預(yù)計(jì)維穩(wěn)。策略方面，現(xiàn)貨價(jià)格崩塌帶動(dòng)近月合約大跌，期貨價(jià)格逐漸跌至成本支撐附近，成本需觀察礦價(jià)和液堿價(jià)格波動(dòng)，短期建議觀望為主。氧化鋁盤面多空博弈激烈，短期價(jià)格波動(dòng)劇烈，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制。國內(nèi)主力合約AO2502參考運(yùn)行區(qū)間：3450-3850元/噸。
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