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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，2024預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.5億元，同比+22.6%,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.1億元-1.4億元，同比+118.1%~177.6%。
　　 Q4收入環(huán)比微降預(yù)計(jì)受海外淡季影響，盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)。Q4收入15.5億元，同比+21.2%，環(huán)比-4.6%，環(huán)比下降預(yù)計(jì)是海外資產(chǎn)季節(jié)性因素影響。24Q4利潤(rùn)中樞0.28億元，環(huán)比+86.7%，盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)預(yù)計(jì)得益于本部新能源大客戶結(jié)構(gòu)件上量漸入佳境。
　　盈利拐點(diǎn)已至，問(wèn)界、蔚來(lái)等大客戶放量驅(qū)動(dòng)本部盈利逐步進(jìn)入修復(fù)周期。核心客戶24Q2以來(lái)持續(xù)發(fā)力：1）蔚來(lái)Q2交付新車5.7萬(wàn)輛，同比+1.4倍，環(huán)比+90.9%。2）問(wèn)界M9 Q2交付4.65萬(wàn)輛(Q1為0.62萬(wàn)臺(tái))。我們判斷核心客戶+新項(xiàng)目投產(chǎn)上量后將帶動(dòng)公司本部產(chǎn)能利用率回升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)后續(xù)本部盈利能力有望恢復(fù)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入修復(fù)周期。
　　鋁鑄車身件自主龍頭，引領(lǐng)一體化壓鑄新趨勢(shì)，24年頭部公司有望率先進(jìn)入正循環(huán)。新能源催生一體化壓鑄工藝革命，是從0到1的潛在千億市場(chǎng)，一體化壓鑄是車身輕量化中成本&效率最優(yōu)解，因此在特斯拉率先推廣下已形成行業(yè)共識(shí)，當(dāng)前汽車行業(yè)正在掀起一體化壓鑄工藝革命。根據(jù)特斯拉規(guī)劃，車身一體化應(yīng)用范圍將從后座板滲透至前車身以及底盤電池托盤，單車價(jià)值至少可看向8000元，市場(chǎng)前景廣闊。一體化壓鑄件是更大、集成度更高的鋁鑄車身件，公司在鋁鑄車身件上擁有10多年經(jīng)驗(yàn)（2011年開(kāi)始研發(fā)），在設(shè)備定制開(kāi)發(fā)、材料研發(fā)、模具設(shè)計(jì)、工藝設(shè)計(jì)及應(yīng)用等方面均積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，多年豪華車型量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)也為公司積累了含金量較高的工藝know-how，形成明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，是一體壓鑄制造環(huán)節(jié)絕對(duì)龍頭，當(dāng)前一體化壓鑄在手訂單最多，一體壓鑄24年有望進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化加速拐點(diǎn)（多品牌多車型投產(chǎn)），看好頭部公司率先進(jìn)入訂單-盈利-擴(kuò)張正循環(huán)加速的機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮海外資產(chǎn)承壓以及下游客戶需求不確定性，調(diào)整公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為1.3億元、3.1億元、4.5億元（前值為1.6億元、3.7億元、5.4億元），24-26年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為155%、144%、43%。對(duì)應(yīng)25-26年P(guān)E分別為23X、16X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外低于預(yù)期、核心客戶需求低于預(yù)期、盈利修復(fù)低于預(yù)期等