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特朗普正式上任，頒布32項(xiàng)行政命令，聚焦于國(guó)內(nèi)政策，關(guān)稅不確定性仍較大。特朗普交易緩和疊加日央行加息，美元指數(shù)回落，金價(jià)逼近新高，全球主要股指普遍走強(qiáng)。
　　大類(lèi)資產(chǎn)：全球主要股指普遍走強(qiáng)，美元指數(shù)大幅回調(diào)
　　全球主要股指普遍走強(qiáng)，美元指數(shù)大幅回調(diào)。當(dāng)周，納指上漲1.7%，日經(jīng)225上漲3.9%；10Y美債收益率上行2bp至4.63%；美元指數(shù)下跌1.7%至107.48，離岸人民幣漲至7.2443；WTI原油下跌4.1%至74.7美元/桶，COMEX黃金上漲1.1%至2781.6美元/盎司。
　　科技股行情延續(xù)，疊加特朗普上任首周外部擔(dān)憂降溫，海外權(quán)益多數(shù)上漲，股債蹺蹺板再現(xiàn)。股指方面，日經(jīng)225、法國(guó)CAC40、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)分別上漲3.9%、2.8%、2.5%和2.5%；新興市場(chǎng)也多有修復(fù)。債券市場(chǎng)，10Y美債利率上行2bp至4.63%，德債亦上行5bp。
　　特朗普交易緩和疊加日央行加息，美元指數(shù)回落，金價(jià)逼近新高。匯率方面，美元指數(shù)下跌1.7%至107.48，離岸人民幣漲至7.24。商品方面，WTI原油下跌4.1%至74.7美元/桶，COMEX黃金上漲1.1%至2781.6美元/盎司。
　　特朗普2.0：特朗普新政首秀聚焦國(guó)內(nèi)，關(guān)稅政策反復(fù)搖擺
　　特朗普新政首秀聚焦國(guó)內(nèi)。截至2025年1月23日，特朗普在第二任期內(nèi)已簽署32項(xiàng)行政命令、4項(xiàng)公告和12項(xiàng)備忘錄。從數(shù)量上看，第二任期行政命令數(shù)量遠(yuǎn)高于第一任期，按類(lèi)別劃分，主要涉及撤銷(xiāo)拜登政府命令，外交政策、移民、能源等政策領(lǐng)域。
　　關(guān)稅不確定性較大，關(guān)注2月1日及4月1日兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。特朗普威脅2月1日起對(duì)加拿大、墨西哥進(jìn)口商品征收25%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)加征10%的關(guān)稅；要求內(nèi)閣審查對(duì)華貿(mào)易逆差，并研究是否通過(guò)“全球補(bǔ)充關(guān)稅”或其他政策工具解決失衡問(wèn)題；將TikTok寬限期與關(guān)稅掛鉤。
　　部分經(jīng)濟(jì)政策缺乏執(zhí)行細(xì)節(jié)。特朗普宣布AI投資計(jì)劃，由OpenAI、軟銀和甲骨文聯(lián)合投資5000億美元建設(shè)“星際之門(mén)”項(xiàng)目，但資金來(lái)源存在挑戰(zhàn)；要求聯(lián)邦機(jī)構(gòu)提供緊急價(jià)格救濟(jì)，降低住房、醫(yī)療和能源成本，但缺乏具體措施；取消非法移民子女的出生公民權(quán)，但已被裁定違憲。
　　海外基本面：日央行1月會(huì)議加息25BP，美國(guó)制造業(yè)PMI走強(qiáng)
　　日央行1月會(huì)議加息25BP，上修通脹預(yù)測(cè)。日央行在1月貨幣政策例會(huì)上加息25BP至0.5%，為18年來(lái)最大幅度加息，日元匯率亦出現(xiàn)升值（相對(duì)美元）。此次日央行上修了2024、2025年財(cái)年通脹預(yù)測(cè)。同時(shí)，日央行預(yù)計(jì)企業(yè)將繼續(xù)穩(wěn)步漲薪，預(yù)計(jì)2025年春斗取得良好成果。對(duì)于后續(xù)的加息路徑，植田和男表示，加息的速度將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹情況。1月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI走強(qiáng)，但服務(wù)業(yè)PMI走弱，關(guān)注1月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議。
　　1月美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)PMI回落至52.8，制造業(yè)PMI回升至50.1，需關(guān)注特朗普勝選后企業(yè)的樂(lè)觀情緒能否持續(xù)。此外，12月美國(guó)成屋銷(xiāo)售略高于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)金初申領(lǐng)人數(shù)小幅提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)；美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)“鷹”；金融條件加速收縮。