>> 銀河期貨-【甲醇月報】供需雙弱，甲醇延續(xù)弱勢震蕩-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
大小： |
2559KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張孟超 |
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國內(nèi)供應(yīng)高位穩(wěn)定：進入2月份，國內(nèi)春節(jié)放假，煤礦開工率將降至年底最低水平，但下游電廠庫存依舊龐大，壓制煤價弱勢運行為主，而甲醇價格底部有一定支撐，煤制利潤可觀，煤單醇開工率將高位穩(wěn)定為主，供應(yīng)將逐漸增加至高位水平，預(yù)計2月份產(chǎn)量在740萬噸左右。
進口減量明顯：進入2月份，國際裝置特別是伊朗裝置開工率大幅下滑，日均產(chǎn)量達到降至1萬噸以下，2月伊朗貨若暫時評估20萬噸附近，進口供應(yīng)主力將體現(xiàn)在非伊貨源，初步預(yù)估在40-45萬噸之間，進口預(yù)期增量則主要體現(xiàn)在馬油以及南美區(qū)域，同樣是合約之外的現(xiàn)貨供應(yīng)支持，預(yù)計2月份進口量將下滑至70萬噸以下。
宏觀平平，需求季節(jié)性回落：進入2月份，國內(nèi)正值春節(jié)前后，甲醇下游消費將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)平平，近端受下游利潤壓縮影響消費支撐力度將逐漸走強，疊加利潤持續(xù)被壓縮，傳統(tǒng)下游開工率預(yù)計將季節(jié)性回落。而MTO端利潤進一步被壓縮，港口MTO停車預(yù)期增強。
港口開始去庫，內(nèi)地企業(yè)庫存壓力不大：國際供應(yīng)回落，伊朗貨裝船量降至低位，進口到港量下滑，下游剛需消耗，港口延續(xù)窄幅去庫為主；內(nèi)地檢修裝置回歸，供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，需求回落，企業(yè)庫存或?qū)⒄蹘?，但整體壓力不大，關(guān)注煤價。
總體來看，2月份國內(nèi)供應(yīng)尚可，但進口縮量明顯，進口減量將逐漸落地，而下游需求季節(jié)性回落，甲醇整體將由前期供需雙旺向供需雙弱格局演變，價格高點已現(xiàn)。宏觀擾動較大，主導(dǎo)大宗整體趨勢性行情。
當(dāng)前中東局勢略有緩和，但俄烏繼續(xù)，特別關(guān)注伊朗動態(tài)。（我國進口甲醇伊朗貨占比高達65%以上）
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