>> 華安證券-九號公司(689009)2024Q4預(yù)告點評：景氣延續(xù)符合預(yù)期-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣,成淺之 |
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公司發(fā)布2024年預(yù)告：
24Q4：歸母凈利潤-0.2~1.5億元（同比-109%~-31.4%），扣非歸母凈利潤-0.1~1.6億元（同比-111.3%~+149.6%）。
24年：歸母凈利潤9.5~11.2億元（同比+58.9%~+87.3%），扣非歸母凈利潤9.3~11.0億元（同比+125.2%~+166.4%）。
以中值計，全年歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤增速各+73%/146%；Q4扣非歸母凈利潤同比+19%符合預(yù)期，23Q4有1億+投資收益致歸母凈利潤同比波動。
收入分析：
根據(jù)我們預(yù)計，全年收入約142億，利潤可能落在預(yù)告偏上限11億，兩者均符合預(yù)期。
兩輪車：預(yù)計全年順利完成250萬臺目標，對應(yīng)Q4約40萬臺，新國標落地前主動控制供給出貨節(jié)奏。
滑板車：預(yù)計2C全年同比約+10%/2B全年持平，因Q3出貨有所延遲，對應(yīng)Q42C同比高增/2B顯著修復(fù)；
全地形車：預(yù)計全年有望達10億（同比+46%），對應(yīng)Q4收入約2.5億，且有望微盈。
割草機：預(yù)計Q4收入約1億，相比Q3微虧，盈利環(huán)比改善。
利潤分析：
我們綜合預(yù)計Q4收入同比+22%，扣非歸母凈利潤同比+19%，對應(yīng)Q4扣非凈利率2.4%同比持平，其中割草機盈利或有改善，而歸母凈利潤由于23Q4存1億投資收益基數(shù)等原因?qū)е卤碛^下滑。
投資建議：維持買入
我們的觀點：
第一利潤源兩輪車24年爆發(fā)，25年看點為推新拓店；割草機盈利Q4環(huán)比改善，遠期盈利彈性較大，25年看割草機新品貢獻；全地形預(yù)計微盈；滑板車則維穩(wěn)為主。
盈利預(yù)測：我們略調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司收入142/179/214億元（前值138/174/206億元），同比+39%/+26%/+20%，歸母凈利潤11.1/16.1/22.9億元（前值11.3/14.6/18.2億元），同比+85%/ +45%/ +43%；對應(yīng)PE 34/24/17X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度波動，行業(yè)競爭加劇，新品不及預(yù)期。
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