>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(2025年1月第4周)：1月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
2388KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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平安觀點：
1月以來，中國經(jīng)濟增長斜率放緩，春節(jié)效應顯現(xiàn)。工業(yè)生產(chǎn)邊際走弱，建筑施工季節(jié)性放緩，疊加外需“搶出口”略放緩、“以舊換新”接續(xù)期間拉動減弱的影響。同時，新房和二手房銷售同比增速放緩，前期政策帶動效應有所衰減。不過，居民出行及年貨消費強于去年同期，服務業(yè)對增長的支撐增強。
工業(yè)：生產(chǎn)季節(jié)性回落，大多弱于去年農(nóng)歷同期。原材料方面，日均鐵水、五大鋼材品種、水泥熟料、山東地煉、純堿、聚氯乙烯、PTA等原材料開工率弱于去年農(nóng)歷同期，僅石油瀝青、甲醇、純苯、苯乙烯等開工率農(nóng)歷同比增速回升。中下游方面，滌綸長絲、江浙織機、汽車輪胎半鋼胎和全鋼胎開工率農(nóng)歷同比增速回落。排產(chǎn)方面，1月份三大白電排產(chǎn)同比回落，光伏組件排產(chǎn)繼續(xù)減少，但鋰電排產(chǎn)同比較快增長。
投資：建筑工地資金到位率震蕩提升，原材料用量季節(jié)性回落。1）資金方面，截至1月21日當周，樣本建筑工地資金到位率較去年末提升0.66個百分點，非房建和房建項目分別提升0.08和3.39個百分點。2）用量方面，受房地產(chǎn)投資影響較大的鋼鐵建材表觀消費量環(huán)比季節(jié)性回落，農(nóng)歷同比跌幅擴大；全國水泥出庫量環(huán)比較快回落，同比增速較上月回落5.8個百分點。
地產(chǎn)：新房和二手房銷售同比增速放緩。1）新房方面，1月以來（截至25日）61個樣本城市新房日均成交面積同比增長5.7%，較去年12月回落8.1個百分點。2）二手房方面，1月以來15個樣本城市二手房日均面積同比增速為45.3%，較去年12月低14.3個百分點。
內(nèi)需：春節(jié)臨近，居民跨區(qū)域出行活躍度較高，郵政快遞顯示網(wǎng)上實物消費較快增長，但家電、汽車消費回落?？拓涍\方面，1月以來百度遷徙指數(shù)、國內(nèi)及國際客運航班同比增速均有提升，僅24城地鐵客運量同比增速回落。截至1月19日，近四周鐵路貨運量同比回落，高速公路貨車通行量同比增速提升。消費方面：1）據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，1月1-19日，乘用車市場零售同比下降5%。2）本周全國電影日均票房收入較去年同期低21.9%，跌幅收窄。3）據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，截至1月10日，近兩周主要家電零售額同比增長-7.7%，較上月回落。4）截至1月12日，近四周郵政快遞攬收量同比增長65.1%，較上年末提升32.5個百分點，該指標對于居民網(wǎng)上實物消費具有指示意義。
外需：邊際有所走弱。1）中國出口集裝箱由漲轉(zhuǎn)跌，作為領先指標的上海和寧波出口集裝箱運價繼續(xù)較快回落，總體運價或進一步調(diào)整。2）港口貨物和集裝箱吞吐量同比增速回落。截至1月19日，近4周港口累計完成貨物吞吐量同比增速約4.1%，較去年末回落5.8個百分點；近4周港口集裝箱吞吐量同比增速10.6%，較去年末回落3.2個百分點；近4周國際貨運航班班次同比增長40.4%，較去年末提升3.9個百分點。3）韓國1月前20個工作日出口同比增速回落至1.4%，較去年12月增速回落5.2個百分點。美國1月制造業(yè)PMI季調(diào)值為50.1%，較上月提升0.7個百分點。
風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期，海外經(jīng)濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等。
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