>> 上海證券-美容護(hù)理行業(yè)周報：24年業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)能力-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁瑞 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
潤本股份渠道和產(chǎn)品品類不斷拓展，運(yùn)營效率提升。預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為3~3.1億元，同比增長32.73%~37.15%；經(jīng)測算，預(yù)計2024年第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.39~0.49億元，同比13.33%~8.89%。公司渠道和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富，積極推進(jìn)線上和線下渠道的開拓，加大研發(fā)投入，進(jìn)一步擴(kuò)充嬰童護(hù)理、驅(qū)蚊產(chǎn)品品類，豐富產(chǎn)品矩陣。此外公司不斷強(qiáng)化運(yùn)營管理，持續(xù)提高運(yùn)營管理效率，進(jìn)一步擴(kuò)大品牌知名度，管理費用率同比有所下降。
江蘇吳中艾塑菲持續(xù)放量。預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤約5500~8000萬元，同比實現(xiàn)扭虧；扣非歸母凈利潤約3500~6000萬元。經(jīng)測算，預(yù)計2024第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤992~3492萬元，同比實現(xiàn)扭虧，環(huán)比第三季度-52%~69%。我們認(rèn)為主要由于2024年4月起，公司醫(yī)美生科板塊聚乳酸面部填充劑AestheFill艾塑菲實現(xiàn)銷售產(chǎn)生利潤。
錦波生物業(yè)績延續(xù)高增。預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤7.19~7.37億元，同比增長139.83%～145.83%；經(jīng)測算，預(yù)計2024年第四季度歸母凈利潤為1.99~2.17億元，同比增長84.26%~100.93%。公司積極研發(fā)新產(chǎn)品、強(qiáng)化品牌建設(shè)、努力開拓市場，實現(xiàn)了收入的可持續(xù)增長。
丸美生物投資圣至潤合，布局再生類材料。近日，青眼從國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)獲悉，圣至潤合新增加股東丸美生物。圣至潤合專注于再生醫(yī)學(xué)生物材料的研發(fā)與應(yīng)用，主要聚焦于醫(yī)美行業(yè)和干細(xì)胞、免疫細(xì)胞應(yīng)用領(lǐng)域，并已取得脫細(xì)胞基質(zhì)、干細(xì)胞和免疫細(xì)胞三大科研成果。2022年11月15日，圣至潤合研發(fā)的國內(nèi)首款注射用ECM生物凝膠產(chǎn)品在中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院整形外科醫(yī)院完成注射，正式進(jìn)入了臨床試驗階段。
華東醫(yī)藥新型高端透明質(zhì)酸MaiLi Extreme獲NMPA批準(zhǔn)上市。2025年1月20日，華東醫(yī)藥全資子公司欣可麗美學(xué)收到國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）簽發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，其代理申報的三類醫(yī)療器械含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠MaiLi Extreme注冊申請獲得上市批準(zhǔn)。MaiLi系列共有4款產(chǎn)品，包括MaiLi Precise、MaiLiDefine、MaiLi Volume和MaiLi Extreme，均已在歐洲上市，通過多種配方可適用于面部不同部位，為求美者提供面部美容填充的整體解決方案。MaiLi系列內(nèi)含利多卡因成分，可以減輕注射過程的疼痛感。其采用的創(chuàng)新OxiFree？專利技術(shù)，能夠使產(chǎn)品交聯(lián)劑用量更少、維持時間更長，具備了優(yōu)異的流變性能，尤其是更好的填充能力，能夠減少產(chǎn)品注射量，同時提供持久的填充效果。MaiLi Extreme作為MaiLi系列中含透明質(zhì)酸濃度最高、豐盈能力最強(qiáng)的一款，注射后可即時填充塑形、迅速改善下頜后縮患者的下頜輪廓。該產(chǎn)品在國內(nèi)開展并完成了“一項評價含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠用于頦部填充的有效性與安全性的前瞻性、多中心、隨機(jī)、無治療對照、評估者設(shè)盲、優(yōu)效性臨床試驗”，顯示該產(chǎn)品具有良好的填充性能與安全性。
投資建議
我們認(rèn)為長期醫(yī)美滲透率有望繼續(xù)提升邏輯不變，建議關(guān)注巨子生物、愛美客、錦波生物、江蘇吳中、華東醫(yī)藥、美麗田園醫(yī)療健康、朗姿股份等。
我們認(rèn)為化妝品渠道端流量分化，品牌端競爭加劇，頭部國貨品牌憑借品牌+渠道+產(chǎn)品+運(yùn)營等多種優(yōu)勢有望持續(xù)領(lǐng)跑。建議關(guān)注毛戈平、潤本股份、珀萊雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞達(dá)、貝泰妮、水羊股份、上海家化、華熙生物等。
風(fēng)險提示
消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴(yán)；新品推出不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑差異風(fēng)險等。
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