>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司點評
生益科技（600183 CH，買入，目標價：34.5元人民幣）：積極擁抱AI，邁向新的增長軌跡
生益科技發(fā)布2024年業(yè)績預告，公司預計凈利潤同比增長46.0-54.6%，至17-18億元人民幣。以中位數(shù)計算，預計凈利潤17.5億元（同比+50.3%），略低于彭博一致預期/我們的預測6.1%/3.3%。我們此前的預測18億元位于指引區(qū)間上限。我們對生益科技維持正面看法，公司受益于AI相關需求的增長，特別是其超低損耗CCL（覆銅板）產品在AI供應鏈中的應用。維持“買入”評級，目標價上調至34.5元人民幣，對應2025EP/E 30.6x（此前目標價：28.75元）。目標價上調原因是因為我們認為：1）行業(yè)已進入上升周期，以及2）公司高端CCL產品已導入英偉達新一代產品，并預計2025年發(fā)布。（鏈接）
比亞迪電子(285 HK，買入，目標價：48.66港元) - 24年業(yè)績預覽：受益客戶強勁增長勢頭；重申買入評級
比亞迪電子將于3月公布2024年業(yè)績，我們預計2024年收入/凈利潤同比增長36%/13%，4Q24收入/凈利潤同比增長46%/49%，主要得益于iPad/iPhone份額增長、Android復蘇、捷普iPhone結構件業(yè)務整合、汽車電子強勁銷售以及AI服務器業(yè)務加速。展望2025/26年，我們看好比亞迪電子主要客戶的訂單增加：1）蘋果：iPhone零部件份額增加、新款iPad訂單增加、捷普效率提升；2）安卓：受益于國內手機補貼政策支持；3）汽車：看好公司為比亞迪提供的產品儲備，如懸架、熱管理和高端ADAS；4）AI服務器：OEM和零部件業(yè)務高速增長（液冷、電源、CDU）；5）機器人：與英偉達共同合作的工廠自動化AMR產品。整體上，我們將2025-26年EPS預測上調6-7%，以反映捷普結構件業(yè)務效率的提高、iPad新型號的訂單、國內手機補貼政策、快速增長的高端ADAS和新能源汽車產品（熱管理、懸架系統(tǒng)）以及AI服務器OEM/零部件的增長。我們將基于SOTP的目標價上調至48.66港元，對應2025年市盈率15.5倍。目前估值為2025/26年市盈率為13.9x/11.0x，相對25/26年EPS增長42%/26%，估值極具吸引力，重申買入評級。（鏈接）
鴻騰精密(6088 HK，買入，目標價：4.79港元) - 24年業(yè)績預覽：預計盈利強勁復蘇；AI服務器勢頭有望推動估值重估
鴻騰精密將于3月中旬公布4Q24/FY24E業(yè)績。我們預計FY24E收入/凈利潤為45.55億美元/1.79億美元（同比增長9%/+39%），4Q24E收入/凈利潤為13.13億美元/7,840萬美元（同比增長5%/+6%），與公司指引和生產預期一致。按業(yè)務來看，預計網(wǎng)絡&服務器/PC/汽車業(yè)務收入將同比增長133%/4%/21%，抵消4Q24智能手機/系統(tǒng)產品的疲軟（同比下降-17%/-7%）。展望2025年，我們仍看好鴻騰精密，公司將受益GB200/300 AI服務器產能提升以及GPU插槽、液冷零部件和NVLink銅背板訂單增加。此外，AirPods在印度量產和汽車電子業(yè)務AK集團的并表也將推動2025/26年的收入增長。我們認為公司估值將有望迎來重估機遇，利潤水平更高的服務器/網(wǎng)絡和汽車業(yè)務的FY25/26E收入占比將提升至31%/32%，大幅高于FY23的17%。因此，根據(jù)新的預測和14.1x FY25E市盈率（對比之前的13x市盈率），我們上調目標價至4.79港元，重申買入評級。（鏈接）
|
|
