>> 財通證券-華熙生物(688363)多因素致業(yè)績承壓，聚焦合成生物謀長遠-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李天陽 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預告：2024年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.46-1.75億元，同比下滑70.47%-75.36%，預計實現(xiàn)扣非凈利潤0.80-1.09億元，同比下滑77.78%-83.69%。單Q4來看，公司預計歸母凈利潤和扣非凈利潤從盈利轉(zhuǎn)為虧損。
盈利分析：多因素致業(yè)績明顯承壓。功能性護膚品業(yè)務(wù)仍在調(diào)整，同時受管理變革成本、長期戰(zhàn)略投入、研發(fā)投入、創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入以及資產(chǎn)減值計提等因素影響短期內(nèi)增加了成本和費用，業(yè)績承壓明顯。
經(jīng)營更新：轉(zhuǎn)型期業(yè)績承壓，聚焦合成生物謀長遠。公司處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，雖短期面臨業(yè)績壓力，但在持續(xù)推進管理變革與第三次戰(zhàn)略升級下，公司聚焦糖生物學和細胞生物學，推動合成生物技術(shù)應用，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升運營效率，看好公司長期高質(zhì)量發(fā)展空間。
1）原料板塊：公司原料業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，主要受益于公司在國際化戰(zhàn)略中推進的本土化運營，在歐洲、日本、美洲等地銷量實現(xiàn)持續(xù)增長，進一步鞏固在全球生物活性物市場的領(lǐng)先地位。
2）醫(yī)療終端板塊：公司醫(yī)療終端業(yè)務(wù)保持高速增長，旗下醫(yī)美品牌潤致推出兩款醫(yī)美針劑新品，分別為“潤致·格格”與“潤致·斐然”；潤致·格格為中國第二張復合溶液械三批證，定位頸部抗衰，潤致·斐然定位唇部填充，進一步拓寬潤致品牌使用空間，不同適應癥的證照積累有助于公司拓寬醫(yī)美護城河，強化業(yè)務(wù)競爭力。同時，通過內(nèi)生及外延的方式，公司加速推進各項醫(yī)美管線豐富產(chǎn)品線矩陣。
3）護膚品板塊：受市場競爭加劇、產(chǎn)業(yè)周期波動和戰(zhàn)略調(diào)整等多種因素影響，調(diào)整仍在持續(xù)，從流程到組織運營、人才培養(yǎng)、產(chǎn)品體系建設(shè)等方面不斷夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，2025年功能性護膚品業(yè)務(wù)有望觸底。
投資建議：公司作為透明質(zhì)酸龍頭企業(yè)，調(diào)整戰(zhàn)略聚焦糖生物學和細胞生物學，長期來看原料&產(chǎn)品研發(fā)能力儲備支撐管線擴張，醫(yī)美業(yè)務(wù)競爭力不斷強化，護膚品板塊調(diào)整后有望迎來業(yè)績拐點，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入16.20/22.46/28.82億元，歸母凈利潤1.60/2.34/3.32億元。對應PE分別為183/125/88倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣不及預期，行業(yè)監(jiān)管風險，行業(yè)競爭加劇，限售股解禁減持風險。
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