>> 招商證券-長盈精密(300115)消費電子及新能源向上推動盈利回升，關(guān)注公司AI機器人布局-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,程鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告24年業(yè)績預(yù)告，24年預(yù)計歸母凈利7.0-8.2億同比+716.8%-856.8%，扣非歸母4.6-5.8億同比+2368.9%-3012.9%。我們點評如下：
24年消費電子及新能源業(yè)務(wù)向上帶動公司盈利能力恢復(fù)。24年業(yè)績同比大幅增長主要系消費類電子復(fù)蘇向好，新能源業(yè)務(wù)稼動率持續(xù)向上，國際及國內(nèi)大客戶均有重要新項目量產(chǎn)交付，非經(jīng)常收益主要來源于公司轉(zhuǎn)讓廣東天機智能系統(tǒng)有限公司30%股權(quán)，取得約1.8億元的投資收益，以及政府補助。
24Q4業(yè)績符合預(yù)期。主要系安卓鈦合金機殼業(yè)務(wù)放量、A客戶筆電機殼業(yè)務(wù)較佳、新能源業(yè)務(wù)良效率提升。按中值計算，24Q4歸母凈利1.7億同比+97.0%環(huán)比+3.1%，扣非歸母1.5億同比+57.7%環(huán)比-3.1%，主要系Q4訂單需求保持較佳趨勢，S客戶鈦合金機殼持續(xù)放量，國內(nèi)安卓客戶需求逐步回升，同時A客戶筆電需求較佳帶動機殼業(yè)務(wù)增長，新能源業(yè)務(wù)良效率提升等因素。
展望25-26年，消費電子及新能源業(yè)務(wù)向上+管理能力優(yōu)化望帶動公司盈利彈性釋放，并關(guān)注公司人形機器人業(yè)務(wù)布局。消費電子業(yè)務(wù)，公司在北美大客戶筆電、AI手機、AI眼鏡、手表等品類持續(xù)導(dǎo)入新項目，提升份額，望帶動新增量，安卓鈦合金機殼持續(xù)放量，國內(nèi)安卓客戶需求逐步回升；新能源業(yè)務(wù)，T客戶及C客戶等行業(yè)核心頭部廠商結(jié)構(gòu)件訂單持續(xù)導(dǎo)入放量，產(chǎn)能稼動率不斷提升。公司加強對內(nèi)的提質(zhì)增效，費用嚴(yán)格管控，公司25-26年整體盈利能力有望保持改善趨勢。此外，公司今年CES上展出了旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、關(guān)節(jié)扭矩傳感器、傳動絲杠等人形機器人關(guān)鍵零組件，與AIFigure、T等人形機器人頭部企業(yè)建立了合作關(guān)系，未來有望為更多人形機器人客戶提供關(guān)鍵零組件產(chǎn)品。
維持“增持”投資評級。中長期來看公司A客戶結(jié)構(gòu)件及小件業(yè)務(wù)持續(xù)提供增長動能，鈦合金趨勢帶動非A客戶需求，新能源業(yè)務(wù)核心客戶訂單不斷釋放帶動稼動率提升，機器人新產(chǎn)品前瞻布局，有望打開公司長線增長空間。我們最新預(yù)測24-26年營收164.7/192.7/221.6億，歸母凈利潤7.7/9.4/12.7，對應(yīng)EPS為0.57/0.69/0.94元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為34.4/28.2/20.7倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、原材料價格波動，產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期。
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