>> 平安證券-達夢數據(688692)國產數據庫領先企業(yè)，將深度受益于信創(chuàng)需求的釋放-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 3381KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
| 下載權限： |
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平安觀點：
國產數據庫領先企業(yè)，全棧自主可控賦能國內計算生態(tài)。公司40余年堅持自主可控技術路線，目前，公司已掌握數據管理與數據分析領域的核心前沿技術，擁有主要產品全部核心源代碼的自主知識產權，逐漸成長為國內數據庫行業(yè)的領先企業(yè)。公司數據庫產品性能優(yōu)且安全性高，產品線逐漸覆蓋數據全生命周期管理。公司服務體系完備，實現(xiàn)下游客戶廣覆蓋，市占率國內領先。公司2024年前三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司軟件產品使用授權貢獻主要收入，銷售渠道建設有望進一步促進主營業(yè)務發(fā)展。
我國信創(chuàng)數據庫市場需求釋放，為國產數據庫廠商提供良好發(fā)展機遇。據IDC統(tǒng)計，在我國本地部署的關系型數據庫管理軟件市場，排名前6的國產廠商總市占率從2022年的36.7%提至2023年的38.54%，國內品牌逐漸崛起。我國信創(chuàng)產業(yè)的發(fā)展將按照“2+8+N”的落地體系逐步展開。黨政數據庫國產化替代重心逐漸下沉，行業(yè)端信創(chuàng)將帶來持續(xù)增量。政策方面，信創(chuàng)利好政策密集發(fā)布，信創(chuàng)工程將加速推進。資金方面，超長期特別國債、財政部專項資金支持以及化債政策的落地將有效緩解地方財政壓力，拉升政府信創(chuàng)采購需求。信創(chuàng)工程推動我國信創(chuàng)數據庫市場需求釋放，我國信創(chuàng)數據庫市場規(guī)模較大，將為國產數據庫廠商提供良好發(fā)展機遇。我們預計2025-2028年，我國信創(chuàng)數據庫市場規(guī)模約為340億元。
深耕核心產品線并積極適配產業(yè)生態(tài)，市場競爭力有望持續(xù)鞏固。公司自設立以來，始終堅持原始創(chuàng)新與獨立研發(fā)的技術路線，其數據庫產品完全自主可控，并填補了國產數據庫高端產品空白。公司已形成以數據庫管理系統(tǒng)為核心的完備產品體系，募投項目也均圍繞主營業(yè)務開展。通過深耕并拓展核心產品線，公司主營業(yè)務景氣度將持續(xù)高企，未來業(yè)績有望維持高速增長態(tài)勢。公司積極拓展渠道銷售網絡，持續(xù)優(yōu)化渠道管理能力，積極適配兼容國內計算產業(yè)生態(tài)，其產品市場競爭力有望持續(xù)鞏固，市場占有率有望進一步提升。
盈利預測與投資建議：公司是國產數據庫領先企業(yè)，已形成以數據庫管理系統(tǒng)為核心，且全棧自主可控的完備產品體系；同時，公司持續(xù)拓展渠道銷售網絡，并積極適配兼容國內計算產業(yè)生態(tài)。通過持續(xù)的產品深耕以及積極的生態(tài)適配，公司主營業(yè)務景氣度將持續(xù)高企，未來業(yè)績有望維持高速增長態(tài)勢，市場占有率有望進一步提升。我國數據庫市場空間廣闊，且信創(chuàng)工程在政策及資金面的雙輪驅動下，將加速推進。公司將深度受益于信創(chuàng)需求釋放實現(xiàn)快速發(fā)展。我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為10.20/13.74/18.65億元，同比增速分別為28.4%/34.8%/35.7%；歸母凈利潤為3.91/5.08/6.81億元，同比增速分別為32.2%/30.0%/33.9%；EPS分別為5.15/6.69/8.96元，根據2025年1月24日公司收盤價，對應2024-2026年PE分別為75.8x/58.3x/43.5x。我們看好公司的未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：1）公司產品線拓展及迭代不及預期。公司數據庫產品主要為關系型、集中式，若后續(xù)產品線的拓展或產品的迭代更新無法滿足下游客戶的新增需求，則公司存在發(fā)展不及預期的風險。2）信創(chuàng)工程推進節(jié)奏不及預期。我國信創(chuàng)產業(yè)的發(fā)展將按照“2+8+N”的落地體系逐步展開。若后續(xù)信創(chuàng)相關政策力度或下游行業(yè)相關投入不及預期，則公司存在發(fā)展不及預期的風險。3）市場競爭加劇。當前，公司產品市占率位居中國數據庫管理系統(tǒng)市場國內數據庫廠商前列。但若后續(xù)國產數據庫市場競爭加劇，公司渠道建設或生態(tài)建設情況落后于國內同業(yè)，則公司存在發(fā)展不及預期的風險。
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