>> 華泰期貨-航運(yùn)月報(bào)：價(jià)格仍處下行周期，交易主線聚焦節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格下行斜率-250204
| 上傳日期： |
2025/2/4 |
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| 1748KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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主力合約震蕩偏弱
線上報(bào)價(jià)方面。Gemini Cooperation：馬士基第六周報(bào)價(jià)為1650/3000，第七周報(bào)價(jià)1375/2500，第八周報(bào)價(jià)1375/2500。赫伯羅特2月份船期報(bào)價(jià)1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC 2月份上半月船期報(bào)價(jià)2113/3526，2月下半月船期報(bào)價(jià)降至1760/2940。ONE 2月份船期報(bào)價(jià)1558/2806；HMM 2月船期報(bào)價(jià)1567/2704。
Ocean Alliance，COSCO 2月船期報(bào)價(jià)降至2325/3525；CMA 2月船期報(bào)價(jià)降至1980/3535；EMC 2月份船期報(bào)價(jià)2205/3410；OOCL 2月船期報(bào)價(jià)2000/3200附近。馬士基下調(diào)2月10號(hào)后PSS至50/100（前期為250/500）。
遠(yuǎn)期面臨運(yùn)力供應(yīng)端壓力，第八周之后運(yùn)力不斷回升。上海-歐基港WEEK8/WEEK9運(yùn)力為27.43/27.54（已經(jīng)排除停航以及TBN情況）。3月份目前統(tǒng)計(jì)周均運(yùn)力28.71萬TEU，WEEK10/11/12/13周運(yùn)力分別為26.68/30.74/26.53/30.89萬TEU，同比2024年增加超過35%。
2月合約交割結(jié)算價(jià)格關(guān)注春節(jié)假期過后船司元宵節(jié)后一周報(bào)價(jià)情況，對(duì)最后一期交割結(jié)算價(jià)格計(jì)價(jià)指數(shù)影響較大。以馬士基為例，02合約交割結(jié)算價(jià)格計(jì)價(jià)的WEEK6為3000美元/FEU，WEEK7為2500美元/FEU，WEEK8為2500美元/FEU，以馬士基價(jià)格簡(jiǎn)單測(cè)算交割結(jié)算價(jià)格為1814點(diǎn)附近，考慮到馬士基價(jià)格相對(duì)偏低，最終交割結(jié)算價(jià)格或在1900點(diǎn)附近，近期關(guān)注第八周價(jià)格實(shí)際落地情況，若再度大幅下修，將對(duì)SCFIS的最終交割結(jié)算價(jià)格形成拖累。
現(xiàn)貨仍處下行階段，04合約不宜過度追高，后續(xù)面臨現(xiàn)貨價(jià)格下跌壓制，驅(qū)動(dòng)仍然偏弱，價(jià)格仍處下行周期，交易主線聚焦節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格下行斜率。1-3月份現(xiàn)貨價(jià)格處于季節(jié)性下行趨勢(shì)，投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價(jià)格將轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由之前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。04合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈，3月份目前運(yùn)力供給仍相對(duì)較多，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍面臨壓力，目前盤面已經(jīng)計(jì)價(jià)較大跌幅，關(guān)注春節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)際下跌情況。04合約我們目前仍維持空配思路。
遠(yuǎn)期合約（06、08以及10合約）面臨運(yùn)價(jià)季節(jié)性見頂回落以及巴以?；鸷筇K伊士運(yùn)河可能復(fù)航的雙重壓制，整體情緒端偏空，操作難度相對(duì)較大，需關(guān)注此輪降價(jià)周期價(jià)格的底部所處位置，近期走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)跟隨04合約。隨著巴以?；饏f(xié)議第一階段開始履行，胡塞武裝代表表示，自1月19日起，在“對(duì)加沙地帶的侵略停止”之后，其將不再以美國(guó)和英國(guó)擁有、管理或懸掛兩者船旗的船舶為目標(biāo)。由于紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力缺口2024年4季度基本被彌補(bǔ)，2025年預(yù)計(jì)交付12000-16999TEU船舶122萬TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8萬TEU（13艘），新船下水對(duì)于運(yùn)價(jià)的壓力仍較大，關(guān)注后期班輪公司對(duì)運(yùn)力的調(diào)控。現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)向下趨勢(shì)我們預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到3月上旬，06合約以及08合約同樣面臨驅(qū)動(dòng)偏弱以及估值端的博弈，投資者謹(jǐn)慎操作。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航，大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)
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