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預(yù)計(jì)2024年公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%-116%。公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年全年歸母凈利潤(rùn)52-55億元，同比增長(zhǎng)104%-116%，扣非后歸母凈利潤(rùn)35-38億元。其中，4Q24歸母凈利潤(rùn)18.9-21.9億元，同比增長(zhǎng)24%-44%，環(huán)比增長(zhǎng)84%-114%。公司四季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，主要來(lái)自1）國(guó)內(nèi)以舊換新政策以及海外促銷(xiāo)備貨拉動(dòng)下，LCDTV產(chǎn)品需求較好，TV面板價(jià)格止跌回升，出貨量同環(huán)比增長(zhǎng)；2）4Q24公司柔性AMOLED出貨量超4000萬(wàn)片，環(huán)比顯著增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
　　以舊換新政策帶動(dòng)下LCDTV面板價(jià)格止跌回升，為公司穩(wěn)定貢獻(xiàn)盈利。LCDTV面板價(jià)格在2024年7月開(kāi)始下滑，10月在需求端以舊換新政策帶動(dòng)下價(jià)格企穩(wěn)，2025年1月各尺寸LCDTV面板價(jià)格開(kāi)始上漲。LCD行業(yè)供應(yīng)端堅(jiān)持按需生產(chǎn)，LCDTV面板價(jià)格在供給端調(diào)控下溫和波動(dòng)。2024下半年在國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策帶動(dòng)下，電視類(lèi)應(yīng)用同比增長(zhǎng)明顯，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下半年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前，公司在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、桌面顯示器、電視等主流應(yīng)用領(lǐng)域出貨量保持全球第一。公司重點(diǎn)發(fā)力超大尺寸產(chǎn)品（85寸及以上），出貨量位居全球第一。同時(shí)，TV大尺寸化帶動(dòng)需求面積增長(zhǎng)，IDC預(yù)計(jì)2025年全球LCDTV面板平均尺寸將同比增長(zhǎng)0.62英寸至52.14英寸。
　　公司OLED面板高端比例提升，積極布局中尺寸應(yīng)用。公司2024年柔性AMOLED面板出貨量約1.4億片，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端類(lèi)產(chǎn)品占比顯著提升。2024年公司量產(chǎn)交付全球首款三折產(chǎn)品，折疊產(chǎn)品整體出貨量增長(zhǎng)40%；Tandem雙層串聯(lián)智能手機(jī)終端方案獨(dú)供多家品牌旗艦機(jī)型，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。同時(shí)，公司在柔性AMOLED方面積極布局車(chē)載、IT等中尺寸應(yīng)用。Omdia預(yù)計(jì)2025年中小尺寸OLED面板出貨量將首次達(dá)到10億臺(tái)，下游應(yīng)用廣泛涵蓋游戲機(jī)、AR/VR/MR頭顯、近眼眼鏡、車(chē)載顯示、智能手機(jī)等。
　　投資建議：2024下半年在國(guó)內(nèi)以舊換新政策帶動(dòng)下，LCDTV面板需求提升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.5%/8.3%/8.3%至2086/2259/2446億元（前值：2074/2259/2446億元），歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109.5%/70.9%/38.1%至53.36/91.20/125.90億元（前值：47.30/90.76/124.03億元），對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)B分別為1.27/1.22/1.16倍，我們看好LCD行業(yè)按需生產(chǎn)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，看好公司布局OLED中尺寸應(yīng)用，OLED高端比例提升，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格波動(dòng)，需求不及預(yù)期，OLED業(yè)務(wù)不及預(yù)期