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事項(xiàng)：
　　2025年1月31日蘋果公司發(fā)布2025財(cái)年第一財(cái)季報(bào)告，并召開業(yè)績(jī)說明會(huì)。公司財(cái)務(wù)季度FY2025Q1截至2024年12月28日，近似自然季度CQ2024Q4，以下表述均為自然季度。
　　評(píng)論：
　　1.24Q4收入同比增長(zhǎng)4%，創(chuàng)下歷史收入和EPS記錄。公司24Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1243億美元（YoY+3.95%，QoQ+30.94%），創(chuàng)下歷史收入記錄，凈利潤(rùn)為363.3億美元（YoY+7.12%，QoQ+146.54%）。EPS也創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)10%。其中服務(wù)業(yè)務(wù)收入創(chuàng)下歷史記錄，而產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1.56%，主要受益于Mac和iPad的強(qiáng)勁表現(xiàn)。
　　2.大中華區(qū)收入持續(xù)下降，國(guó)補(bǔ)政策有望拉動(dòng)銷售。24Q4大中華區(qū)收入同比下降11%，其中超過一半的下滑是收到渠道庫(kù)存減少的影響。此外，由于AppleIntelligence尚未在中國(guó)市場(chǎng)推出，其對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的收入也有一定影響。據(jù)公司表示，由于中國(guó)在25年1月份推出了補(bǔ)貼政策，可能會(huì)對(duì)蘋果手機(jī)、電腦、耳機(jī)、手表等產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生積極影響。
　　3. iPhone銷售情況有所下滑，主要原因系A(chǔ)pple Intelligence僅在少數(shù)英語(yǔ)國(guó)家推出。24Q4是iPhone16銷售的第一個(gè)完整季度，也發(fā)布了Apple Intelligence等AI套件，然而24Q4 iPhone銷售收入同比下滑0.81%，Apple Intelligence對(duì)于iPhone銷量的拉動(dòng)未及預(yù)期。據(jù)庫(kù)克表示，在Apple Intelligence可用國(guó)家，iPhone的銷量表現(xiàn)更強(qiáng)勁，目前其僅在少數(shù)英語(yǔ)國(guó)家可用，蘋果將在25年4月推出更多語(yǔ)言版本，有望對(duì)銷售形成拉動(dòng)作用。
　　4. Mac和iPad表現(xiàn)強(qiáng)勁，均實(shí)現(xiàn)15%以上同比增長(zhǎng)。24Q4 Mac收入同比增長(zhǎng)15.51%，從新款Mac Mini到最新的MacBook Air和MacBook Pro機(jī)型，Mac的整個(gè)產(chǎn)品線都表現(xiàn)強(qiáng)勁，同時(shí)在每個(gè)地理區(qū)域都實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。受益于新款iPad Mini和最新款iPad Air，iPad收入同比增長(zhǎng)15.16%，其中24Q4購(gòu)買iPad的客戶中有超過一半是新用戶。
　　5.公司業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)25Q1總收入同比增速5%以下（中低個(gè)位數(shù))，其中包括受到外匯對(duì)收入產(chǎn)生約2.5pct的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)收入將同比增長(zhǎng)兩位數(shù)，同比增長(zhǎng)率將與24Q4相當(dāng)（約14%，消除外匯的負(fù)面影響）。預(yù)計(jì)25Q1毛利率46.5%-47.5%，同時(shí)受到外匯的不利影響和產(chǎn)品服務(wù)組合的有利影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　終端銷量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)