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城投平臺(tái)持股上市公司的地域分布情況：1）截至2025年1月中旬，全國(guó)共有217家城投平臺(tái)持有307家上市公司股份，平均持股比例約32.35%，其中絕對(duì)控股比例約14.33%。2）其中，四川、浙江、廣東、江蘇、上海、山東地區(qū)城投平臺(tái)入股上市公司的市值位居前列，江蘇、山東、浙江、廣東、四川地區(qū)持股上市公司的城投平臺(tái)數(shù)量位居前列，廣東、浙江、四川、江蘇、山東地區(qū)的城投平臺(tái)持股的上市公司數(shù)量位居前列，表明區(qū)域內(nèi)上市公司數(shù)量與區(qū)域內(nèi)持股上市公司的城投平臺(tái)數(shù)量之間具有一定正相關(guān)關(guān)系，可見(jiàn)區(qū)域本身的上市公司資源是否充沛較大程度上決定當(dāng)?shù)爻峭镀脚_(tái)持股上市公司的可行性與積極性，進(jìn)而對(duì)城投平臺(tái)借助所持股上市公司的利潤(rùn)分配和業(yè)務(wù)布局來(lái)優(yōu)化造血能力、嘗試產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型提供一定支撐。3）地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力在持股上市公司的城投平臺(tái)的地域分布中發(fā)揮重要作用，即地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)的區(qū)域其城投平臺(tái)持有的上市公司股份總市值越多，二者呈現(xiàn)顯著正相關(guān)性，主要原因或在于經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的地區(qū)的產(chǎn)業(yè)資源更為豐富、業(yè)務(wù)質(zhì)地更為優(yōu)良，且通常具有成熟的核心產(chǎn)業(yè)集群和配套政策，因此可以通過(guò)資源傾斜和政策優(yōu)惠帶動(dòng)本地上市公司自身發(fā)展，故一方面城投平臺(tái)通過(guò)入股上市公司實(shí)現(xiàn)多行業(yè)布局以及利潤(rùn)補(bǔ)充，另一方面上市公司取得穩(wěn)定的資金流入和信用背書亦有助于其市值增長(zhǎng)，進(jìn)而吸引更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地，從而實(shí)現(xiàn)地方政府、城投平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)三方均可受益的良性循環(huán)。
　　城投平臺(tái)持股上市公司的行業(yè)分布情況：1）全國(guó)范圍內(nèi)城投平臺(tái)持股的上市公司行業(yè)分布呈現(xiàn)較高集中度，且各地區(qū)城投平臺(tái)持股的上市公司所屬行業(yè)數(shù)量與該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。2）制造業(yè)：上市公司數(shù)量占城投持股上市公司中的“半壁江山”，主要或源于：a）業(yè)務(wù)板塊對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴性較強(qiáng)，與多數(shù)城投平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高，故吸引地方城投平臺(tái)的投資；b）通常擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的市場(chǎng)份額，或可為入股的城投平臺(tái)帶來(lái)穩(wěn)定的股息回報(bào)；c）地方政府對(duì)于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的支持力度較高，故城投平臺(tái)注資符合地方政策導(dǎo)向，同時(shí)未來(lái)城投平臺(tái)向制造業(yè)轉(zhuǎn)型的難度或可降低。3）電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)：屬于“公用事業(yè)類”企業(yè)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在地方往往具有壟斷性，致使此類上市公司具有天然的“護(hù)城河”，因此城投平臺(tái)持股該行業(yè)上市公司一方面源于對(duì)該護(hù)城河的青睞，另一方面則出于政策引導(dǎo)，即通過(guò)平臺(tái)的股權(quán)控制可幫助地方政府對(duì)行業(yè)內(nèi)上市公司實(shí)施宏觀調(diào)控。4）房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)：同樣屬于城投平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)入股該行業(yè)上市公司，城投平臺(tái)可借助上市公司成熟的市場(chǎng)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)完成從傳統(tǒng)基建向更加市場(chǎng)化、前沿化的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，同時(shí)提升城投平臺(tái)對(duì)下游市場(chǎng)的敏感度，但持股該行業(yè)上市公司可能將平臺(tái)暴露于行業(yè)下行和政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，故預(yù)計(jì)未來(lái)持股該行業(yè)的平臺(tái)數(shù)量或有減少，通過(guò)該途徑進(jìn)行轉(zhuǎn)型的優(yōu)先度或有降低。
　　城投平臺(tái)交叉持股上市公司情況：1）截至2025年1月中旬，持股區(qū)域外上市公司數(shù)量較多的區(qū)域包括山東、四川、廣東等，持股區(qū)域外上市公司數(shù)量占本地城投平臺(tái)持股上市公司總數(shù)比例較高的區(qū)域包括山東、重慶、云南、四川、陜西等，城投平臺(tái)持股的目標(biāo)區(qū)域主要集中于廣東、江蘇、上海、浙江等。2）數(shù)據(jù)表明交叉持股現(xiàn)象是否多發(fā)與本區(qū)域內(nèi)上市公司資源以及本區(qū)域內(nèi)城投平臺(tái)持股上市公司的意愿具有強(qiáng)相關(guān)性。a）從持股外省市上市公司的區(qū)域角度而言，本區(qū)域內(nèi)上市公司資源相對(duì)匱乏的區(qū)域的城投平臺(tái)更傾向于向外持股，不僅系可選范圍受限，也系擇優(yōu)投資的合理選擇；b）從被持股上市公司的外省市區(qū)域角度而言，本區(qū)域內(nèi)上市公司資源相對(duì)豐富意味著該區(qū)域具備更完備的產(chǎn)業(yè)鏈和更穩(wěn)定的盈利能力，因此更易接收到來(lái)自于其他地區(qū)的交叉持股偏好，目的在于借力經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省補(bǔ)足自身產(chǎn)業(yè)鏈缺陷、提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　總結(jié)與觀點(diǎn)：1）持股上市公司的城投平臺(tái)憑借擁有上市公司業(yè)務(wù)資源和分紅收益而具備相對(duì)可觀的轉(zhuǎn)型成功可能性，其中持股結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、所屬地方實(shí)力雄厚且轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈、所持股上市公司所在行業(yè)護(hù)城河寬廣的城投平臺(tái)具有更高的關(guān)注價(jià)值，如浙江、廣東、江蘇、四川、重慶等區(qū)域的平臺(tái)公司，其利潤(rùn)來(lái)源的相對(duì)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)分散有助于降低該城投平臺(tái)的償債壓力和違約風(fēng)險(xiǎn)、降低該平臺(tái)存續(xù)債券估值受板塊輿情的影響。2）由于化債工作的持續(xù)推進(jìn)，城投板塊融資端趨緊的方向預(yù)計(jì)維持，平臺(tái)公司“發(fā)展資本”來(lái)源將明顯受限，而通過(guò)持有上市公司股份來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化、業(yè)務(wù)“破圈”化的可行性及有效性或有所抬升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上市公司股價(jià)波動(dòng)；城投持股上市公司相關(guān)政策變化；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差