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核心觀點(diǎn)
　　蘇農(nóng)銀行披露2024年業(yè)績快報(bào)。公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.7億元，同比增長3.0%；2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.3億元，同比增長10.5%。
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，存款增長較快。公司2024年總資產(chǎn)同比增長5.3%至2134億元，其中貸款同比增長5.8%至1293億元，存款同比增長8.0%至1702億元，均快于資產(chǎn)增速，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，存款增速體現(xiàn)出較好的客戶基礎(chǔ)。
　　營收增速略微降低，凈利潤持續(xù)保持兩位數(shù)增長。公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.7億元，同比增長3.0%，增速較前三季度回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。不過受益于撥備反哺利潤，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤21.1億元，同比增長10.8%，實(shí)現(xiàn)利潤總額21.5億元，同比增長12.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.3億元，同比增長10.5%，凈利潤連續(xù)四年保持了兩位數(shù)增長。公司2024年加權(quán)平均ROE為11.3%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)較為穩(wěn)定。公司2024年末不良率0.90%，較三季度末和年初均下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；2024年末關(guān)注貸款率1.23%，較三季度末上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，較年初上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。公司期末撥備覆蓋率達(dá)到425%，較三季度末下降5個(gè)百分點(diǎn)，較年初下降28個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)較為穩(wěn)定。
　　投資建議：公司整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但考慮到我們之前的盈利預(yù)測與快報(bào)數(shù)據(jù)存在小幅差異，以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致公司股本發(fā)生變化，因此小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤19.3/20.9/22.5億元（前次預(yù)測值19.8/21.8/23.3億元），同比增速10.5%/8.7%/7.5%；攤薄EPS為1.05/1.14/1.23元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為5.0/4.6/4.3x，PB為0.6/0.5/0.5x，維持“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響?？靾?bào)數(shù)據(jù)與最終年報(bào)數(shù)據(jù)可能存在差異。