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2025年2月5日，寧波銀行披露2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收增速回升，利潤(rùn)增速回落，不良率保持低位，撥備覆蓋率有所回落，但仍維持優(yōu)異水平。
　　營(yíng)收增速回升，利潤(rùn)增速有所回落。24年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增速8.2%，歸母凈利潤(rùn)增速6.2%，環(huán)比24Q1~3分別變動(dòng)+0.7pct、-0.8pct。單季度來(lái)看，24Q4公司單季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為10.7%、3.8%，環(huán)比分別變動(dòng)2.5pct、-6.5pct，考慮到24Q4單季度利潤(rùn)總額增速環(huán)比僅回落1.5pct，預(yù)計(jì)Q4歸母凈利潤(rùn)拖累項(xiàng)主要為所得稅，所得稅率的波動(dòng)可能與公司不良核銷(xiāo)力度及債市浮盈兌現(xiàn)節(jié)奏有關(guān)。前三季度，公司其他非息（主要與債市收益有關(guān)）同比增速0.3%，明顯低于行業(yè)平均水平。我們預(yù)計(jì)全年公司其他非息增速繼續(xù)明顯低于行業(yè)水平，說(shuō)明公司浮盈兌現(xiàn)不多，債有余糧。
　　存貸高增，資本夯實(shí)。2024年貸款、存款同比增速分別為17.8%、17.2%，分別較24Q3末回落1.8pct、0.3pct，規(guī)模增速略有回落，絕對(duì)增速高于行業(yè)水平。2024年末，寧波銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為15.32%、11.03%、9.84%，較23年分別提升0.31pct、0.02pct、0.20pct，資本進(jìn)一步夯實(shí)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異水平。2024年末，公司不良率0.76%，環(huán)比24Q3持平，保持低位。撥備覆蓋率389.25%，環(huán)比24Q3末回落15.55pct，但依舊保持較高水平。撥貸比2.96%，環(huán)比回落0.12pct。我們推算，24年末貸款撥備余額437億元，環(huán)比Q3末下降11億元，或主要是公司貸款核銷(xiāo)力度保持高位?？傮w來(lái)看，2024年公司不良生成率較2023年有所抬升，同時(shí)公司也加快不良核銷(xiāo)等處置節(jié)奏，公司各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)保持優(yōu)異水平。
　　投資建議：寧波銀行屬于積極進(jìn)取的銀行，長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持實(shí)施“大銀行做不好，小銀行做不了”的策略，深耕優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)區(qū)域，信貸規(guī)模增速高于行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)活躍度高時(shí)候獲得了超額alpha。近兩年，由于名義GDP增速下行，新增高收益資產(chǎn)減少，存量高收益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露增加，公司的策略優(yōu)勢(shì)有所收斂，業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)闹暗男袠I(yè)前茅退回到行業(yè)中上游水平。但這種退回是務(wù)實(shí)的，因?yàn)槲覀兛吹搅斯就ㄟ^(guò)加大不良處置實(shí)現(xiàn)了不良低位穩(wěn)定，撥備水平依然維持行業(yè)前列，債券收益兌現(xiàn)審慎，這都為中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提供保障。展望2025，財(cái)政發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)活躍度有望提升，公司經(jīng)營(yíng)策略的alpha會(huì)再回歸，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鼗貎晌粩?shù)和行業(yè)前列。建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。