>> 第一上海-金沙中國(1928.HK)24年第四季度業(yè)績符合預期，倫敦人第二期將能推動集團表現(xiàn)-250205
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王柏俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
24年第四季度業(yè)績概況：淨收益同比減少5.0%,環(huán)比減少0.6%,到17.6億美元（恢復到2019年的79%）。貴賓業(yè)務(wù)環(huán)比減少39.6% （此業(yè)務(wù)恢復到19年同期的19%），中場業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)環(huán)比增長2.1% （高端中場環(huán)比減少1.0%，為19年同期的103%；大眾中場環(huán)比增長5.5%,恢復到19年同期的85.0%)。零售業(yè)務(wù)方面：毛收入和經(jīng)營利潤分別環(huán)比增長8.8%/8.3%（分別恢復到2019年的85.0%/81.8%）。酒店入住率為98.9%,平均價格為236美元。經(jīng)調(diào)整EBITDA環(huán)比減少2.4%到5.71億美元（恢復到19年同期的70%）。EBITDA率環(huán)比減少0.6個百分點到32.4%。季度淨利潤環(huán)比減少11.6%到2.37億美元。期內(nèi)業(yè)務(wù)主要受倫敦人第二期的翻新工程及澳門回歸25周年的影響，但總體業(yè)績表現(xiàn)符合預期。集團持有現(xiàn)金約19.7億美元,淨負債減少0.4億到60.4億美元。
各娛樂場的表現(xiàn)：澳門威尼斯人、倫敦人、巴黎人、澳門四季酒店及百利宮娛樂場、澳門金沙的收入分別恢復到2019年同期的75%、93%、57%、91%、57%;其經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為250百萬美元、144百萬美元、69百萬美元、83百萬美元、20百萬美元（分別恢復到2019年同期的68%、74%、57%、81%、50%）。
其他要點：第四季度零售收入同比的減少，主要是受疫情後的擠壓消費需求導致去年較高基數(shù)的影響。倫敦人名匯的娛樂場已於去年9月底開業(yè)，今年春節(jié)前後也增加了新的高端中場博彩區(qū)。酒店方面：集團於去年第四季度推出315間套房，春節(jié)前約有1000間套房和客房投入服務(wù)。預計今年5月前，全部1500間套房和905間客房能推出市場。集團重視EBIDTA表現(xiàn)和利潤分紅。預計EBITDA率會隨著收入的增加和良好的費用控制而提升。期內(nèi)，集團回購了2.5億美元等值的股票，母公司的持股比例提升到72.3%。
維持買入評級,目標價24.45港元:縱使路氹的專案缺少20%的酒店客房，金沙中國依然能取得穩(wěn)定的EBITDA，證明集團擁有良好的管理能力和受市場歡迎的產(chǎn)品。隨著倫敦人第二期的投入，我們相信集團的收入和利潤率將能逐步提升。集團作為澳門最大規(guī)模綜合娛樂度假村的經(jīng)營者,在中場和非博彩領(lǐng)域擁有領(lǐng)先地位；我們對集團的長期發(fā)展充滿信心。我們維持買入評級，目標價為24.45港元,對應(yīng)2025年11.5倍的EV/EBITDA。
風險因素：我們認為以下是一些比較重要的風險:宏觀不確定性、訪澳的需求低於預期、倫敦人項目的表現(xiàn)低於預期、政策的風險。
|
|
