>> 中信建投-光伏設(shè)備行業(yè)BC電池系列深度之二：BC組件高功率帶來溢價(jià)空間，關(guān)注頭部企業(yè)量產(chǎn)降本進(jìn)展-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
大小： |
2600KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱玥,任佳瑋,王吉穎 |
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核心觀點(diǎn)
光伏新技術(shù)電池、組件的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在制造成本、BOS成本的下降和發(fā)電量的提升。復(fù)盤歷次新技術(shù)電池迭代，通常新技術(shù)上市后相比上一代技術(shù)有一定溢價(jià)，例如TOPCon替代PERC電池初期有5分-0.1元/W溢價(jià)。BC電池由于有高轉(zhuǎn)化效率、低衰減系數(shù)和低溫度系數(shù)，因此當(dāng)度電成本相同時(shí)，在單面發(fā)電場景和海外高BOS成本場景下有大約7-18分/W溢價(jià)。但由于BC電池組件還處于早期階段，成本相較于TOPCon仍有差距。以當(dāng)前TOPCon、BC電池成本水平為基準(zhǔn)，當(dāng)BC電池轉(zhuǎn)換效率來到28%、漿料成本來到5分/W、良率來到98%，設(shè)備成本降至2億元/GW時(shí)，預(yù)計(jì)BC組件生產(chǎn)成本能夠與TOPCon組件持平。
摘要
光伏新技術(shù)電池、組件的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：（1）制造成本下降：由于電池效率提升，單W電池、組件對(duì)應(yīng)的材料、制造成本被攤?。唬?）BOS成本攤?。汗夥姵剞D(zhuǎn)換效率提升后，同樣占地面積對(duì)應(yīng)的功率更高，因此效率提升可以攤薄與占地面積相關(guān)的BOS成本；（3）發(fā)電量提升：由于組件效率提升+衰減、溫度系數(shù)改善，對(duì)應(yīng)單位面積組件功率提升，單位時(shí)間內(nèi)發(fā)電量增加。
復(fù)盤歷次光伏新技術(shù)電池上市，由于新的電池技術(shù)通常對(duì)應(yīng)更高的電池效率，帶來BOS成本的攤薄+發(fā)電量提升，因此新電池技術(shù)上市后，相比上一代技術(shù)通常有一定溢價(jià)。但是隨著技術(shù)進(jìn)步、市場競爭加劇，新技術(shù)溢價(jià)有收窄的趨勢，PERC替代單晶BSF電池有約0.2-0.3元/W溢價(jià)，TOPCon替代PERC電池時(shí)已經(jīng)收窄到0.05-0.1元/W。
BC電池技術(shù)是高效光伏電池技術(shù)，其特點(diǎn)是正面柵線無遮擋，相比當(dāng)前主流的TOPCon電池而言，BC電池的優(yōu)勢主要體現(xiàn)正面高轉(zhuǎn)化效率、低衰減系數(shù)和低溫度系數(shù)，因此同樣版型組件下，BC組件綜合輸出效率略高于TOPCon組件，從而降低電站單WBOS成本。根據(jù)我們的測算結(jié)果，當(dāng)度電成本相同時(shí)，在BOS成本較高（4元/W）或屋頂單面發(fā)電（地面反射增益為0）的場景下，BC組件相比TOPCon組件溢價(jià)在7-18分/W，單W溢價(jià)較為顯著。
當(dāng)前BC電池組件還處于相對(duì)早期階段，成本方面還面臨一定挑戰(zhàn)，主要來源于BC電池環(huán)節(jié)的銀耗、良率、設(shè)備成本3方面。假設(shè)BC電池轉(zhuǎn)換效率27.2%，在銀耗12mg/W，良率95%，資本開支3億元/GW條件下，BC電池當(dāng)前相比TOPCon電池單W成本高6分/W左右。
展望后續(xù)，BC電池降本思路主要在于提升效率、提升良率、降低銀耗、降低資本開支4個(gè)方面，根據(jù)我們的測算結(jié)果，基于默認(rèn)假設(shè)場景下，BC電池良率、效率每提升1%，或銀耗、資本開支每下降1%，BC電池成本分別下降0.33、0.11、0.08、0.05分/W，其中良率影響最大，其次是轉(zhuǎn)換效率和銀耗?；谝陨蠝y算，當(dāng)BC電池轉(zhuǎn)換效率來到28%、漿料成本來到5分/W、良率來到98%、設(shè)備成本在2億元/GW的情況下，預(yù)計(jì)BC組件單W成本可以與TOPCon組件持平。
BC組件相對(duì)于TOPCon組件降本提效速度還需動(dòng)態(tài)跟蹤。由于當(dāng)前TOPCon組件還處于技術(shù)快速迭代的過程中——參考晶科搭載HOT3.0技術(shù)平臺(tái)的全新一代Tiger Neo 2024組件系列，TOPCon組件降本提效手段還有邊緣鈍化、背面Poly減薄、金屬化方案優(yōu)化、LECO激光優(yōu)化、疊柵等，因此后續(xù)還需動(dòng)態(tài)跟蹤TOPCon、BC組件雙方降本提效的相對(duì)速度。
投資建議：BC電池當(dāng)前在效率表現(xiàn)和成本控制上已經(jīng)初具成果，預(yù)計(jì)2025年放量確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注BC電池、組件產(chǎn)業(yè)鏈，包括：（1）電池/組件：隆基綠能、愛旭股份；（2）設(shè)備：帝爾激光；（3）輔材：福斯特、宇邦新材、聚和材料、帝科股份。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、BC電池產(chǎn)能快速投放，行業(yè)競爭加劇。根據(jù)我們的測算結(jié)果，BC組件在單面場景和海外高BOS成本場景下具有一定溢價(jià)，但若BC電池產(chǎn)能投產(chǎn)速度較快，導(dǎo)致出現(xiàn)過剩情況，行業(yè)競爭加劇，BC組件溢價(jià)可能消失；
2、BC電池降本速度不及預(yù)期。根據(jù)我們的測算結(jié)果，當(dāng)前BC電池和TOPCon電池還有7分/W的成本差距，若后續(xù)BC電池成本不能持續(xù)下降，可能影響B(tài)C電池自身競爭力；
3、光伏終端需求增速不及預(yù)期。若終端需求不及預(yù)期，光伏組件、電池需求也將受到影響。
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