>> 中信建投-醫(yī)藥行業(yè)周報：JPM會議醫(yī)藥企業(yè)總結(jié)，全球交易火熱，PHARMA和BIOTECH迎來技術(shù)新浪潮-250204
| 上傳日期： |
2025/2/4 |
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| 7910KB |
| 格式： |
pdf 共109頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,袁清慧,王在存 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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核心觀點及摘要
繼2024年JPM大會交易主要圍繞ADC、GLP1領(lǐng)域后，2025年神經(jīng)科學(xué)、雙抗/三抗領(lǐng)域領(lǐng)域也出現(xiàn)較多進展。減重賽道繼續(xù)受到關(guān)注，多家大型MNC藥企均有相關(guān)管線布局，圍繞減重帶來的肌肉流失問題也有相關(guān)公司布局。多個ADC管線進入后期臨床/注冊階段，新靶點、新形式層出不窮，依然保持較高熱度。
MNC積極推動核心產(chǎn)品適應(yīng)癥拓展以及潛力產(chǎn)品研發(fā)。如何解決核心產(chǎn)品專利懸崖一直是跨國藥企需要解決的問題，MNC主要通過拓展適應(yīng)癥以及與其他藥物聯(lián)用等手段拓展核心產(chǎn)品的覆蓋范圍，并且延長產(chǎn)品的專利保護期。例如默沙東積極尋求K藥聯(lián)用的解決方案。BMS、再生元、AZ等企業(yè)也通過加速新產(chǎn)品研發(fā)來解決核心產(chǎn)品專利到期對公司收入造成的影響。
BD和M&A交易未來依舊是MNC的重點。在整個大會中并購與合作持續(xù)活躍，交易金額超200億美元，遠超2024年的約80億美元。強生以146億美元收購Intra-Cellular Therapies；禮來25億美元拿下Scorpion Therapeutics的選擇性PI3Kα抑制劑STX -478；葛蘭素史克11.5億美元收購IDRx等。
技術(shù)展望：看好ADC、GLP-1、IO多抗及TCE的發(fā)展。2023年全球ADC藥物銷售額達104億美元，Enhertu銷售24.56億美元占據(jù)榜首。國內(nèi)科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、信達生物、新諾威加速ADC布局與推進，逐漸迎來收獲期。DLL3、PSMA、ROR1等ADC新靶點展現(xiàn)較大潛力。GLP-1減重賽道發(fā)展成熟，口服與皮下藥物多樣化，從單一減重升級到多方面獲益，新靶點存在潛在出海機會。IO多抗賽道康方生物AK112率先實現(xiàn)突破，在IO耐藥以及IO冷腫瘤中展現(xiàn)潛力，信達生物IBI363即將讀出POC數(shù)據(jù)。TCE技術(shù)從血液瘤走向?qū)嶓w瘤和自免。
投資機會：1）看好國內(nèi)腫瘤領(lǐng)域的ADC賽道具有優(yōu)秀技術(shù)平臺的公司；2）看好減重賽道未來幾年高增長；3）看好免疫賽道未來發(fā)展機會?？春煤闳疳t(yī)藥、信達生物、康方生物、科倫藥業(yè)、科倫博泰、新諾威、百濟神州、再鼎醫(yī)藥、澤璟制藥、榮昌生物、奧賽康、康諾亞、邁威生物等。
風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；銷售不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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