>> 國泰君安-每日報告回放-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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行業(yè)策略：傳播文化業(yè)《AI加速、IP崛起，科技、消費并駕齊驅(qū)》2025-02-06
2024年傳媒板塊防御、主題行情交替進行。復(fù)盤全年表現(xiàn)，2024年2-3月，Sora、PixVerse等國內(nèi)外AI視頻模型相繼出圈，由此驅(qū)動AI影視主題行情；24Q2-Q3市場風(fēng)險偏好下行，子板塊中出版業(yè)績確定性強、分紅率高，股價相對表現(xiàn)較好；24Q4大盤情緒回暖，傳媒板塊在TikTok、Applovin、谷子經(jīng)濟等事件催化下迎來主題行情。2024全年傳媒板塊漲幅為1.58%，在31個行業(yè)中排名第12名。
國產(chǎn)IP崛起、00后入場，IP消費潮持續(xù)可期?！肮茸印庇伞癎oods”音譯而來，多指由動漫、游戲作品IP衍生而來的輕量周邊產(chǎn)品，相較于潮玩而言對內(nèi)容IP依賴度更高、整體定價更低，受眾以00后、05后為主。我們認為，在“文化強國”的戰(zhàn)略方針以及“文化自信”價值理念下，國產(chǎn)動漫游戲流行度有望不斷擴大，不僅會流行海外IP商品，依托國產(chǎn)動漫游戲IP開發(fā)的商品亦將迎來蓬勃發(fā)展。
AI技術(shù)加速發(fā)展，AI陪伴、AI電商、AI營銷望迎來更多升級。國內(nèi)大模型密集更新，僅2025年1月就有字節(jié)豆包、DeepSeek等6家公司推出了7款以上新版大模型，其能力與海外OpenAI的時間差距已經(jīng)顯著縮小。從落地應(yīng)用來看，AI陪伴、AI電商、AI營銷在海內(nèi)外市場均有較強認可度，目前已形成一定用戶體量，未來有望率先形成成熟的商業(yè)模式：1）AI陪伴：需求端，社交、教育為普遍需求，用戶對AI產(chǎn)品在情緒感知力、實時互動方式等方面已提出要求；供給端，除了APP以外，各類IP、玩具廠商依托現(xiàn)有優(yōu)勢嘗試硬件開發(fā)。2）AI電商：從購買側(cè)AI一鍵下單到銷售側(cè)AI客服、AI數(shù)字人直播，AI技術(shù)已對電商場景實現(xiàn)全面顛覆。3）AI營銷：Applovin等公司已驗證AI對投放效率的提升作用。
2025年關(guān)注IP消費、AI應(yīng)用、TikTok產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來的投資機會。IP消費：自有IP方，推薦上海電影，受益標的為光線傳媒等；產(chǎn)品及渠道，推薦姚記科技、華立科技，受益標的為布魯可、實豐文化、廣博股份等。AI應(yīng)用：1）AI陪伴：情感陪伴類，推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、上海電影，受益標的為盛天網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、湯姆貓、實豐文化、榮信文化等；教育輔導(dǎo)類，受益標的為南方傳媒、皖新傳媒、世紀天鴻等。2）AI電商：推薦美登科技，受益標的為值得買、華凱易佰、焦點科技、返利科技等。3）AI營銷：受益標的為易點天下、藍色光標、引力傳媒、因賽集團等。TikTok產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注中美合資方案進展，如TikTok能順利拓展美國市場，中性假設(shè)下2029年TikTok全球收入規(guī)模有望達3330億美元，電商、營銷、內(nèi)容投放等“賣水人”有望受益，除以上電商、營銷標的外，神州泰岳、寶通科技、超訊通信等游戲及短劇出海標的亦有望受益。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，政策監(jiān)管風(fēng)險，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，TikTok地緣政治風(fēng)險升級等。
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