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核心觀點(diǎn)
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤：從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益51.57%，累計(jì)超額中證500收益71.31%?！邦A(yù)期雙擊”策略效果跟蹤：選股組合從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益-3.67%，累計(jì)超額收益24.67%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)組合”從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益5.17%，累計(jì)超額收益20.87%。
　　分析師預(yù)期修正選股策略效果跟蹤
　　經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤（自2019年7月31日開始樣本外跟蹤），2009年7月31日至2025年1月27日，組合累計(jì)絕對收益1047%，相對中證全指累計(jì)超額收益857%，年化超額收益15.69%，超額收益夏普比率1.76，超額收益最大回撤10.3%。另外，從2019年7月開始樣本外跟蹤（專題報(bào)告數(shù)據(jù)截至2019年8月），截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益116.52%，累計(jì)超額收益103.44%，樣本外跟蹤66個(gè)月只有19個(gè)月超額為負(fù)，月勝率71%，回撤-10.1%。
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤
　　經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤（自2020年12月31日開始樣本外跟蹤），從2010年1月至2025年（截至1月底）15年時(shí)間，組合年化收益26.25%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為24.28%。另外，從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益51.57%，累計(jì)超額中證500收益71.31%，樣本外跟蹤49個(gè)月只有17個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率65%，回撤為-11.30%。
　　“預(yù)期雙擊”組合選股策略和行業(yè)輪動(dòng)策略效果跟蹤
　　“選股策略”經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤，從2010年1月至2025年（截至1月底）15年時(shí)間，組合年化收益22.84%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為20.86%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益-3.67%，累計(jì)超額收益24.67%，樣本外跟蹤37個(gè)月只有13個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率65%，回撤為-7.08%?！靶袠I(yè)輪動(dòng)策略”經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤，從2010年1月至2025年（截至1月底）15年時(shí)間，組合年化收益10.20%，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)的年化超額收益為6.07%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2025年1月底，累計(jì)絕對收益5.17%，累計(jì)超額收益20.87%，樣本外跟蹤37個(gè)月僅有14個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率62%，回撤為-9.00%。我們基于最新2025年1月底的數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)選擇，“預(yù)期雙擊”行業(yè)輪動(dòng)所選五個(gè)行業(yè)分別為非銀行金融、石油石化、傳媒、家電、汽車。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對未來投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析的，未來存在失效的可能性。市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等市場不確定性均會對策略產(chǎn)生較大的影響。另外，本報(bào)告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對市場及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境，在此可能會與未來真實(shí)的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會弱微增加模型的統(tǒng)計(jì)偏誤