>> 寶城期貨-煤焦日報：多空焦灼，煤焦寬幅震蕩-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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焦炭：春節(jié)期間特朗普政府對中國商品加征10%進口關(guān)稅，引發(fā)市場對黑色金屬終端需求的擔憂。不過，考慮到我國目前直接以及間接出口至美國的鋼材和家電數(shù)量有限，疊加3月兩會或帶來一定政策利好，預(yù)計本輪焦炭期貨下行空間有限。供需方面，截至2月4日當周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計111.77萬噸，周環(huán)比增1.13萬噸。焦炭第七輪降價落地后，焦企利潤繼續(xù)收窄，鋼聯(lián)30家獨立焦化廠噸焦盈利降至-27元/噸，生產(chǎn)積極性偏弱。需求方面，節(jié)前最后一周全國247家鐵水日均產(chǎn)量為228.44萬噸，周環(huán)比增2.99萬噸，春節(jié)前各地鋼廠停產(chǎn)檢修現(xiàn)象增多，不過鐵水日產(chǎn)量降至225萬噸附近后逐漸企穩(wěn)，預(yù)計進一步下降空間有限。另外，節(jié)后以及傳統(tǒng)需求旺季“金三銀四”期間，黑色產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計將逐漸進入復(fù)產(chǎn)窗口，或?qū)κ袌龇諊鷰硪欢ㄌ嵴?。庫存方面，春?jié)期間鋼廠焦炭去庫速度偏慢，截至2月4日，廠內(nèi)焦炭可用天數(shù)仍維持在13.4天，對原材料價格形成一定壓力。整體來看，焦炭供應(yīng)低位企穩(wěn)，需求邊際改善，基本面壓力逐漸減弱，雖然美國關(guān)稅政策落地，對黑色終端需求帶來一定沖擊，但我國反制政策中包含了對美國煤炭加征進口關(guān)稅，且3月兩會預(yù)期仍存，焦炭期貨下行空間或較為有限，關(guān)注政策氛圍以及節(jié)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期的變化。
焦煤：春節(jié)期間，焦煤供應(yīng)明顯收縮，但市場對季節(jié)性因素已有預(yù)期，且焦煤中長期供需格局大概率仍偏寬松，市場重新回歸政策與現(xiàn)實博弈的邏輯。節(jié)后首日，受海外政策風險影響，焦煤期貨再次走弱，一度下破1100元/噸關(guān)口，但市場多空焦灼，2月6日JM2505合約小幅反彈，價格整體處于寬幅震蕩格局。從基本面角度來看，截至2月4日，全國523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量46.9萬噸，較節(jié)前下降26.5萬噸/天。主產(chǎn)區(qū)絕大多數(shù)民營煤礦春節(jié)期間停產(chǎn)放假，國有大礦維持正常生產(chǎn)，但班次有所減少。焦煤整體產(chǎn)量呈收縮態(tài)勢，預(yù)計至2月中旬逐漸恢復(fù)正常。需求端，截至最新，焦化廠、鋼廠焦炭合計日產(chǎn)111.77萬噸，周環(huán)比增1.13萬噸。目前黑色商品處于季節(jié)性淡季，焦炭、鐵水產(chǎn)量處于年內(nèi)偏低水平，不過經(jīng)歷連續(xù)的減產(chǎn)后，需求端利空已基本兌現(xiàn)，按季節(jié)性來看，3、4月份黑色產(chǎn)業(yè)鏈將逐步復(fù)產(chǎn)，屆時關(guān)注需求回暖的節(jié)奏。整體來看，海外政策風險擾動，疊加焦煤供需格局本就偏空，下游鋼廠原材料庫存又相對充足，帶動期貨主力合約再次下調(diào)，但考慮到節(jié)后復(fù)產(chǎn)以及3月兩會或帶動市場氛圍邊際好轉(zhuǎn)，建議暫時觀望，關(guān)注后續(xù)情緒轉(zhuǎn)變。
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