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本月觀點(diǎn)：紅利仍占優(yōu)，成長邊際改善
　　在前期報(bào)告《系統(tǒng)化定量投資視角下的策略配置：何時(shí)景氣博弈，何時(shí)擁抱紅利？》中，我們構(gòu)建了高景氣成長與紅利策略的輪動(dòng)擇時(shí)模型。每月底，模型選取單因子測試中的有效信號：期限利差、社融增速、CPI與PPI四象限、美債利率、資金博弈（ETF、險(xiǎn)資、外資）五個(gè)指標(biāo)，分別給出買入高景氣或買入紅利的配置信號，各期取均值作為最終的打分。
　　截至2025年1月24日，輪動(dòng)策略年化收益+14.97%，相較業(yè)績基準(zhǔn)超額年化+12.02%。2024年9月開始模型在資金面驅(qū)動(dòng)下轉(zhuǎn)為配置創(chuàng)業(yè)板。模型10月15日提示市場日均成交回落后注意關(guān)注高低切下紅利布局機(jī)會，10月中下旬成長風(fēng)格在杠桿資金推動(dòng)下延續(xù)保持強(qiáng)勢，11月開始市場波動(dòng)加大，杠桿策略的另一端紅利風(fēng)格重新占優(yōu)。
　　當(dāng)前紅利復(fù)合打分延續(xù)占優(yōu)，但資金博弈及信用端數(shù)據(jù)改善看好成長，建議紅利成長60：40配置。逢低布局紅利，尤其是港股央國企紅利標(biāo)的，同時(shí)把握成長端如半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、電池等）板塊投資機(jī)會。