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核心要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)行情：節(jié)前一周稀土永磁材料行業(yè)上漲0.95%，跑贏基準(zhǔn)0.41pct
　　節(jié)前一周（1月20日至1月24日，下同）稀土永磁行業(yè)上漲0.95%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.41pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升0.81x至86.64x，處于98%歷史分位。
　　節(jié)前一周國(guó)內(nèi)輕稀土精礦價(jià)格持平，進(jìn)口及中重稀土礦價(jià)格多延續(xù)回升
　　輕稀土礦方面，節(jié)前一周國(guó)內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格分別持平于2.3萬(wàn)元/噸、2萬(wàn)元/噸和1.5萬(wàn)元/噸，進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格周環(huán)比上漲1.57%至3.89萬(wàn)元/噸，美國(guó)礦價(jià)格持平于1.9萬(wàn)元/噸。中重稀土礦方面，節(jié)前一周國(guó)內(nèi)中釔富銪礦價(jià)格周環(huán)比漲1.16%至17.5萬(wàn)元/噸，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格周環(huán)比漲0.57%至17.75萬(wàn)元/噸。
　　節(jié)前一周鐠釹價(jià)格延續(xù)回升，重稀土鏑、鋱價(jià)走平，釓鐵、鈥鐵價(jià)格繼續(xù)上行。鈷現(xiàn)貨價(jià)持平，硼鐵及鈮鐵價(jià)格保持平穩(wěn)，金屬鎵價(jià)格跌勢(shì)持續(xù)，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價(jià)格趨穩(wěn)
　　鐠釹：節(jié)前一周鐠釹金屬價(jià)格延續(xù)回升，全國(guó)氧化鐠釹均價(jià)周環(huán)比漲1.22%至41.5萬(wàn)元/噸；鐠釹金屬均價(jià)周環(huán)比漲0.99%至51.1萬(wàn)元/噸。節(jié)前一周企業(yè)活躍度降低，分離廠和金屬?gòu)S主動(dòng)報(bào)價(jià)出貨意向不高，多以觀望市場(chǎng)為主，貿(mào)易商相對(duì)活躍，期貨盤價(jià)格穩(wěn)步上行，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，現(xiàn)貨數(shù)量偏緊，加大采購(gòu)難度，且下游磁材陸續(xù)進(jìn)入休假狀態(tài)，采購(gòu)減少，整體實(shí)單成交有限，臨近周末，價(jià)格維持穩(wěn)定，行情波動(dòng)不大。
　　重稀土：節(jié)前一周鏑價(jià)走平，全國(guó)氧化鏑均價(jià)持平于1665元/公斤，鏑鐵均價(jià)持平于1635元/公斤。臨近春節(jié)廠家主動(dòng)出貨少量，市場(chǎng)活躍度一般，下游少量詢單，貿(mào)易商積極對(duì)應(yīng)，氧化鏑價(jià)格偏強(qiáng)，周后期價(jià)格平穩(wěn)，下游補(bǔ)貨少量；鏑鐵價(jià)格穩(wěn)定，下游磁材詢單補(bǔ)貨少量，金屬?gòu)S成交稀少。同期鋱價(jià)走平，全國(guó)氧化鋱均價(jià)持平于5925元/公斤，金屬鋱均價(jià)持平于7410元/公斤。臨近春節(jié)假期，多數(shù)廠家不報(bào)價(jià)，市場(chǎng)情緒偏淡，場(chǎng)內(nèi)少量主動(dòng)詢貨，貿(mào)易商少量出貨，市場(chǎng)現(xiàn)貨有限，低價(jià)現(xiàn)貨難尋；金屬鋱價(jià)格穩(wěn)定，磁材訂單少量，金屬?gòu)S報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，少量主動(dòng)出貨。節(jié)前一周釓鐵合金國(guó)內(nèi)均價(jià)周環(huán)比漲1.96%至15.6萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)鈥鐵合金價(jià)格周環(huán)比漲3.41%至45.5萬(wàn)元/噸。
　　其他原料：節(jié)前一周長(zhǎng)江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格持平于16.3萬(wàn)元/噸，硼鐵(18%)價(jià)格持平于2.09萬(wàn)元/噸，鈮鐵市場(chǎng)均價(jià)持平于28.35萬(wàn)元/噸，金屬鎵(99.99%)價(jià)格周環(huán)比下跌2.21%至1770元/公斤。
　　燒結(jié)釹鐵硼：節(jié)前一周釹鐵硼價(jià)格保持平穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價(jià)持平于103.5元/公斤，H35均價(jià)持平于175.5元/公斤。
　　產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：2024年12月新能源汽車維持高景氣，燃油車降幅邊際大幅收窄，風(fēng)電新增裝機(jī)增速回落，工業(yè)領(lǐng)域需求持續(xù)向好
　　根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年12月國(guó)內(nèi)燃油車產(chǎn)量同比下降3.71%，跌幅較11月持續(xù)縮窄3.65pct；同期新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)30.51%。2024年1-12月國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增設(shè)備容量累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%，增速較1-11月回落19.53pct。2024年12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長(zhǎng)36.7%，增速較11月加快7.4pct；1-12月累計(jì)同比增長(zhǎng)14.2%，增速較1-11月提升2.1pct。2024年12月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量月同比和累計(jì)同比分別為35%和10.5%，增速分別提升14.5pct和2.4pct。
　　投資建議
　　節(jié)前一周原料端支撐尚可，下游陸續(xù)進(jìn)入休市狀態(tài)，物流陸續(xù)停發(fā)，釹鐵硼報(bào)價(jià)穩(wěn)定，等待節(jié)后上下游行情變動(dòng)?；久孚厔?shì)看，需求端，12月空調(diào)產(chǎn)銷維持高增，排產(chǎn)預(yù)示2025年初延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，電梯生產(chǎn)降幅邊際收窄，燃油車產(chǎn)量同比下滑但跌幅延續(xù)大幅收窄，新能源汽車產(chǎn)銷保持高景氣度，風(fēng)電新增裝機(jī)增速盡管有較大回落，但高增的招標(biāo)項(xiàng)目釋放仍將為后續(xù)高景氣度提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，工業(yè)領(lǐng)域需求持續(xù)向好。供給端，預(yù)計(jì)釹鐵硼生產(chǎn)維持穩(wěn)定，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率仍有待提升。維持前期觀點(diǎn)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及競(jìng)爭(zhēng)分化格局未改，當(dāng)前過(guò)剩供給仍需需求進(jìn)一步消化，價(jià)格仍將受制于供需缺口收窄速度，供需平衡壓力壓制產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞及行業(yè)利潤(rùn)提升，行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谀サ纂A段。行業(yè)絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平均已行至高位水平，缺乏業(yè)績(jī)支撐，存在高估壓力。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。