>> 國泰君安-天壇生物(600161)2024年業(yè)績快報點評：業(yè)績強勁增長，采漿量穩(wěn)步提升-250207
| 上傳日期： |
2025/2/8 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司全年業(yè)績強勁增長，采漿量穩(wěn)步提升，新品種陸續(xù)上市，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。結(jié)合公司銷售節(jié)奏及行業(yè)供需變化，上調(diào)2024年預(yù)測EPS為0.78元（原為0.71元），下調(diào)2025-2026年預(yù)測EPS為0.87/0.98元（原為0.89/1.07元），參考可比公司估值給予2025年P(guān)E32X，維持目標(biāo)價為27.59元，維持增持評級。
全年業(yè)績強勁增長。經(jīng)公司初步核算，2024年實現(xiàn)收入60.34億元（同比+16.5%，下同），歸母凈利潤15.47億元（+39.4%），扣非凈利潤15.13億元（+37.0%）；2024Q4單季度實現(xiàn)收入19.60億元（+69.2%），歸母凈利潤4.96億元（+123%），扣非凈利潤4.70億元（+109%）。在產(chǎn)品銷量增加、價格上漲以及降本增效推動下，全年業(yè)績實現(xiàn)強勁增長，利潤率明顯提升；季度來看，受終端供需波動影響，2024Q3收入12.32億元環(huán)比2024Q2的16.19億元有所下降，而2024Q4環(huán)比2024Q3強勁復(fù)蘇，預(yù)計主要原因系年底銷售人員加大銷售努力以更好地推動全年預(yù)算目標(biāo)完成，預(yù)計2025Q1或?qū)⒒謴?fù)正常節(jié)奏。
采漿量穩(wěn)步提升，為后續(xù)銷量增長奠定基礎(chǔ)。公司依托央企股東影響力及綜合優(yōu)勢，采漿資源業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，隨著新漿站陸續(xù)開采爬坡、存量漿站挖潛，以及新收購的武漢中原瑞德旗下漿站加入集團，2024全年采漿繼續(xù)保持高速增長，85家在營漿站共采漿2781噸，同比增長15%，另有約20家在建漿站有望陸續(xù)建成，賦能采漿量持續(xù)增長，為后續(xù)產(chǎn)品銷量增長奠定基礎(chǔ)。
新品種陸續(xù)上市有望推動盈利能力提升。公司持續(xù)開展新品種研發(fā)，蓉生的國內(nèi)首款層析靜丙于2023年9月獲批，蓉生纖原于2024年4月獲批，蘭州血制PCC和蓉生皮下注射丙球臨床和申報工作穩(wěn)步推進，未來噸漿盈利能力有望持續(xù)提升。重組產(chǎn)品方面，重組8因子已于2023年9月獲批，重組7a因子、長效重組8因子臨床穩(wěn)步推進，有望貢獻新增長點。
風(fēng)險提示：終端供需變化，新品推廣銷售不及預(yù)期，新漿站建成開采節(jié)奏不及預(yù)期
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