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1月CPI同比上漲0.5%，其中，城市同比上漲0.6%，農(nóng)村同比上漲0.3%；食品價(jià)格同比上漲0.4%，非食品價(jià)格同比上漲0.5%；消費(fèi)品價(jià)格同比上漲0.1%，服務(wù)價(jià)格同比上漲1.1%。1月CPI環(huán)比上漲0.7，其中，城市環(huán)比上漲0.8%，農(nóng)村環(huán)比上漲0.5%；食品價(jià)格環(huán)比上漲1.3%，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.6%；消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.9%。1月“雙節(jié)”因素?zé)o疑是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要原因之一。食品價(jià)格方面，豬肉價(jià)格同比上漲13.8%，鮮菜價(jià)格同比上漲2.4%，分別影響CPI上漲約0.17%和0.05%；服務(wù)方面，飛機(jī)票和旅游價(jià)格分別上漲8.9%和7%，電影及演出票、家政服務(wù)分別上漲11%和6.9%，服務(wù)價(jià)格上漲影響CPI同比上漲約0.42%。耐用消費(fèi)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力猶在，燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格分別下降4.6%和5.8%。特朗普關(guān)稅政策引發(fā)美國(guó)通脹預(yù)期不穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)延緩降息，美債壓力持續(xù)，國(guó)際黃金價(jià)格走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金飾品價(jià)格上漲30%。預(yù)計(jì)隨著假期因素減弱，2月CPI環(huán)比或有回落，同比漲幅或有一定縮減。
　　1月PPI同比下降2.3%，環(huán)比下降0.2%。其中生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降2.6%，環(huán)比下降0.2%；生活資料價(jià)格同比下降1.2%，環(huán)比持平。春節(jié)期間，電煤保供有力，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降2.2%。受假期及寒潮低溫影響，基建和地產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目均有所放緩，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.9%，非金融礦物制品業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.6%。受益國(guó)際油價(jià)階段回暖，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲4.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲1%。中游制造業(yè)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，計(jì)算機(jī)整機(jī)制造價(jià)格環(huán)比下降0.7%，鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比下降0.6%；汽柴油車整車制造價(jià)格環(huán)比上漲0.8%，光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格環(huán)比上漲0.5%。節(jié)后工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，然當(dāng)前外需波動(dòng)或影響相關(guān)工業(yè)品價(jià)格，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩壓力猶在，關(guān)注逆周期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增量政策的邊際影響，預(yù)計(jì)PPI同比降幅或有收窄。
　　1月“雙節(jié)”期間，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平總體穩(wěn)定。節(jié)后生產(chǎn)需求增加及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加碼預(yù)期有望帶動(dòng)內(nèi)需延續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，CPI和PPI或延續(xù)波動(dòng)收斂且走勢(shì)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
　?。ㄎ闹衅渌麛?shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、wind和英大證券研究所整理）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，導(dǎo)致外需增長(zhǎng)異常放緩，增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力。地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)，引發(fā)國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)，增加國(guó)內(nèi)制造業(yè)成本。