>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報(0211)：TMT成交額占比升至高位，融資與ETF流向背離-250211
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
大小： |
1097KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,田登位 |
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節(jié)后A股市場出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)性行情，從交易特征上看一方面計算機行業(yè)驅(qū)動TMT成交額占比升至歷史高位，另一方面融資資金快速流入與ETF連續(xù)流出形成背離。往后看，預(yù)計2月A股偏小盤、偏成長、偏科技主題的風(fēng)格將繼續(xù)相對占優(yōu)，對應(yīng)指數(shù)上看好中證1000、科創(chuàng)50。
近期市場交易結(jié)構(gòu)有哪些特征：第一，TMT行業(yè)成交額占比升至歷史高位。從大類行業(yè)視角看，2月10日TMT行業(yè)成交額占全部A股成交額45.16%，接近2023年ChatGPT帶動“AI+”行情時的高點。細(xì)分到申萬一級行業(yè)，計算機是本輪TMT熱潮的核心驅(qū)動，2月10日計算機板塊占全部A股成交額比重達(dá)18.26%，也十分接近2023年高點。第二，從資金面來看，近期融資資金與ETF發(fā)生了背離，節(jié)后四個交易日融資資金合計流入643億，而ETF共計流出280億。
貨幣政策與利率：上周（2/5-2/7）央行公開市場凈回籠10213億元，未來一周將有16052億元逆回購到期。貨幣市場利率下行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率均下行。截至2月7日，R007下行13.4bp，DR007下行13.3bp，1年期國債收益率下行7.7bp，10年期國債收益率下行2.4bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加3829.7億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入。融資余額上升，融資資金凈買入455.4億元；ETF凈流出81.9億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強，股權(quán)風(fēng)險溢價下降。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)為TMT、創(chuàng)業(yè)板指、北證50。VIX指數(shù)回升，海外市場風(fēng)險偏好下降。
市場偏好：行業(yè)偏好上，計算機、銀行、通信獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中科創(chuàng)50ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中消費ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證50ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但失業(yè)率及時薪增速表明就業(yè)市場仍然強勁。1月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口14.3萬，較市場預(yù)期少增3.2萬，并且將11、12月份非農(nóng)數(shù)據(jù)合計上修10萬。失業(yè)率較12月的4.1%下滑0.1pct至4.0%，同時1月平均時薪同比增長4.1%，高于市場預(yù)期的3.8%，并且勞動參與率也有小幅提升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。
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