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事件簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年2月11日，公司發(fā)布關(guān)于公司作為基石投資者參與維昇藥業(yè)香港首次公開(kāi)發(fā)行的公告。公司于2025年2月10日召開(kāi)第八屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于全資子公司對(duì)外投資的議案》，同意公司擬使用自有資金不超過(guò)3100萬(wàn)美元（包括經(jīng)紀(jì)傭金及征費(fèi)等相關(guān)手續(xù)費(fèi)）通過(guò)全資子公司安科生物（香港）有限公司，作為基石投資者參與認(rèn)購(gòu)VISENPharmaceuticals（中文名稱“維昇藥業(yè)”）擬在香港聯(lián)交所發(fā)行的首次公開(kāi)發(fā)行股份，并簽署《基石投資協(xié)議》，具體持股比例將根據(jù)發(fā)行市值確定。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同效應(yīng)顯著，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)公司公告，維昇藥業(yè)的核心產(chǎn)品隆培促生長(zhǎng)素是一款每周一次的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素替代療法。憑借其新穎的分子設(shè)計(jì)，隆培促生長(zhǎng)素是唯一一款在每周給藥之間能夠在體內(nèi)持續(xù)釋放未經(jīng)修飾的人生長(zhǎng)激素的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素。在全球3期陽(yáng)性藥物對(duì)照和平行組比較試驗(yàn)中，隆培促生長(zhǎng)素已證明較短效（每日注射）人生長(zhǎng)激素具有優(yōu)效性，已完成的中國(guó)3期關(guān)鍵性試驗(yàn)持續(xù)支持隆培促生長(zhǎng)素與短效（每日注射）人生長(zhǎng)激素相比的優(yōu)效性以及同等安全性。通過(guò)本次投資促進(jìn)公司與維昇藥業(yè)建立密切的長(zhǎng)期合作關(guān)系，推動(dòng)雙方在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的深度戰(zhàn)略合作，有助于實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　持續(xù)布局前沿領(lǐng)域，研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。公司參股公司博生吉開(kāi)發(fā)的、基于Vδ1T細(xì)胞的靶向CD19的現(xiàn)貨通用型嵌合抗原受體(CAR)-T細(xì)胞注射液IND于2025年1月23日獲得CDE受理，用于治療成人復(fù)發(fā)/難治性急性B淋巴細(xì)胞白血?。˙-ALL）。2025年2月，公司人生長(zhǎng)激素注射液新增小于胎齡兒適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)，公司研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到客觀環(huán)境因素及公司已披露季度報(bào)告業(yè)績(jī)情況，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.96（-6%）、9.87（+24%）、11.87億元（+20%）。2024-2026年公司對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47、0.63、0.73元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為18、15、12倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷(xiāo)售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)整合、規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的集團(tuán)化管理風(fēng)險(xiǎn)。