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【行情復(fù)盤】周二國債現(xiàn)券收益率分化，主要是中長端利率下行。但國債期貨主力合約全面上漲。成交持倉方面，TS成交上升持倉下降，TF成交持倉均下降，T成交下降持倉上升，TL成交持倉均上升。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行4只，總發(fā)行量300億元，凈融資額300億元。節(jié)后凈融資額先升后降，需繼續(xù)關(guān)注財(cái)政政策落地和國債發(fā)行節(jié)奏，其對流動(dòng)性的影響或?qū)⒓哟蟆Ｏ⒚嫔峡?，央行今日公開市場小幅凈投放流動(dòng)性330億元，短端資金利率維持相對低位，但隔夜和7天利率連續(xù)倒掛。其他消息變動(dòng)不大。近期數(shù)據(jù)顯示，1月CPI超預(yù)期，PPI略弱于預(yù)期，消費(fèi)價(jià)格異動(dòng)更多與春節(jié)因素有關(guān)，產(chǎn)出價(jià)格則暫時(shí)沒有顯示出更強(qiáng)的復(fù)蘇動(dòng)能。排除上述因素后仍需關(guān)注政策落地節(jié)奏以及效果能否增強(qiáng)，供需修復(fù)的斜率大幅加速難度仍較高。總體上看，寬松政策繼續(xù)支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)總體緩和，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度短期有待進(jìn)一步加速。未來需求改善節(jié)奏仍是焦點(diǎn)，消費(fèi)好轉(zhuǎn)、基建持穩(wěn)、外需韌性，繼續(xù)觀察地產(chǎn)。政策真空期現(xiàn)狀維持不變。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)3月大概率不降息，聯(lián)邦基金利率隱含全年降息概率不高。美債收益率反彈并帶動(dòng)美元指數(shù)，人民幣匯率短期走弱。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行放慢?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善方向不變但節(jié)奏未明顯加快，市場關(guān)注點(diǎn)從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)后基本面未出現(xiàn)明顯利空。國內(nèi)消息面真空期即將結(jié)束，兩會(huì)政策窗口存潛在利空。供給壓力也可能再上升。外盤和匯率影響暫時(shí)減弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好影響偏空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯暫時(shí)不變，但存在松動(dòng)可能，核心仍在名義增長情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫?jīng)濟(jì)基本面略偏多，繼續(xù)關(guān)注潛在供需壓力和政策影響，可暫時(shí)維持目前久期和杠桿。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差均轉(zhuǎn)上行，但節(jié)奏不高?？缙诜矫妫瑫簳r(shí)沒有太多機(jī)會(huì)，關(guān)注交割前季節(jié)性套利空間。曲線方面，曲線繼續(xù)震蕩走平態(tài)勢，暫時(shí)維持觀望或短期做平曲線，等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。技術(shù)面角度看：TS壓力103.148-103.158，支撐102.655-102.665；TF壓力106.990-107.010，支撐106.000-106.020；T壓力109.550-109.600，支撐108.850-108.900；TL壓力122.20-122.30，支撐119.40-119.50。