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◆相關(guān)咨詢：2月8日，云南華電2025年度光伏EPC總承包框架招標(biāo)公告發(fā)布，招標(biāo)公告顯示，規(guī)模1500MW，招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目地址云南省內(nèi)各光伏項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)。項(xiàng)目工期為2025年3月1日至2026年2月28日。
　　◆基本面：
　　工業(yè)硅：現(xiàn)貨價(jià)格方面，華東不通氧553#硅在10600-10700元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。供給方面：1月份工業(yè)硅產(chǎn)量持續(xù)下滑至30萬噸，較12月減產(chǎn)3萬噸，四川云南產(chǎn)量已經(jīng)降至歷史低位，四川產(chǎn)量?jī)H為3000噸，12月減量主要由西北地區(qū)貢獻(xiàn)，后續(xù)西北地區(qū)仍在規(guī)劃減產(chǎn)，全國(guó)供應(yīng)預(yù)計(jì)將持續(xù)下滑，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在西北減產(chǎn)力度。西南地區(qū)處于枯水期，電力成本上調(diào)帶動(dòng)生產(chǎn)成本達(dá)到全年高位，近期硅煤成本走低，但對(duì)工業(yè)硅總體成本影響有限，成本端對(duì)硅價(jià)有一定支撐作用。需求方面，多晶硅12月份產(chǎn)量如預(yù)期達(dá)到9.3萬噸左右，在光伏供給側(cè)改革預(yù)期下，多晶硅持續(xù)減產(chǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈維持弱勢(shì)，對(duì)工業(yè)硅需求仍呈下滑趨勢(shì)，在多晶硅龍頭帶頭減產(chǎn)的背景下，多晶硅延續(xù)上漲趨勢(shì)，且近期多晶硅排產(chǎn)有底部企穩(wěn)跡象，對(duì)工業(yè)硅需求邊際企穩(wěn)；有機(jī)硅DMC價(jià)格維持穩(wěn)定，新增產(chǎn)能有部分開始小批量投放，產(chǎn)量小幅上升，對(duì)工業(yè)硅需求邊際走強(qiáng)；合金硅價(jià)格有所提振，且終端汽車銷量較好，對(duì)工業(yè)硅需求持穩(wěn)，但用量較少無法起到支撐作用。庫存方面仍有較大壓力，本周庫存較上周增長(zhǎng)0.3萬噸，目前社會(huì)庫存報(bào)54.3萬噸。
　　多晶硅：多晶硅現(xiàn)貨持穩(wěn)，各規(guī)格多晶硅價(jià)格均持穩(wěn)。N型硅料前期挺價(jià)意愿較強(qiáng)，光伏行業(yè)處于底部去產(chǎn)能周期，各環(huán)節(jié)價(jià)格已經(jīng)跌破成本價(jià)，以多晶硅為主的各個(gè)環(huán)節(jié)均進(jìn)入減產(chǎn)階段，多晶硅1月份產(chǎn)量再度走弱至9.43萬噸，能夠?qū)r(jià)格起到一定支撐，且在行業(yè)自律的前提下，各多晶硅廠均按配額進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)量不會(huì)有太大波動(dòng)。從需求端來看，下游硅片產(chǎn)量有企穩(wěn)回升跡象，電池片產(chǎn)量也出現(xiàn)小幅回升，在前期硅片大幅減產(chǎn)的情況下，硅片庫存已去庫一半至20GW左右，對(duì)硅片價(jià)格起到一定支撐，短期內(nèi)庫存出現(xiàn)小幅累庫主要是受到春節(jié)假期影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈仍處于去庫周期內(nèi)。在下游需求企穩(wěn)，上游開啟大幅減產(chǎn)的趨勢(shì)下，多晶硅庫存能夠看到較快的去化；從成本端來看，多晶硅成本在4萬/噸左右，如遇到不可抗力，對(duì)于期貨價(jià)格能夠起到一定的下線指引。
　　◆交易邏輯：工業(yè)硅產(chǎn)量呈下滑趨勢(shì)且減量較多，下游多晶硅產(chǎn)量有企穩(wěn)跡象，對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)邊際企穩(wěn)；有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)持穩(wěn)；硅鋁合金對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)持穩(wěn)，庫存高企壓制工業(yè)硅價(jià)格。多晶硅產(chǎn)量底部企穩(wěn)，下游需求持穩(wěn)，庫存小幅去化，多晶硅易漲難跌。
　　◆操作建議：工業(yè)硅：小倉(cāng)位看反彈；多晶硅：逢低做多
　　◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：多晶硅超預(yù)期復(fù)產(chǎn)，光伏行業(yè)政策，宏觀政策推動(dòng)