>> 銀河證券-輕工行業(yè)月報：漿價快速反彈，文化紙發(fā)布漲價函-250211
| 上傳日期： |
2025/2/13 |
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| 5177KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,劉立思 |
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原材料:木漿方面，2025年2月7日，中國主港市場ARAUCO針葉漿(銀星)、ARAUCO闊葉漿(明星)日度外盤價分別為815、590美元/噸，同比分別+9.4%、-9.23%，環(huán)比分別+2.52%、+3.51%。2025年2月8日，中國針葉漿、闊葉漿、化機漿日度均價同比分別+13.04%、-1.62%、-13.67%，環(huán)比分別+3.15%、+5.82%、0%。廢紙方面，2025年2月8日，中國廢黃板紙(A級)日度均價同比-2.43%，環(huán)比-5.29%。1月，東南亞地區(qū)進口美廢12#再生纖維漿報盤先漲后跌，市場主流報盤在260-270美元/噸。
文化紙:截至2025年2月8日，中國雙膠紙、雙銅紙日度均價同比分別-4.42%、-3.66%，環(huán)比均持平。2月10日，APP、華勁集團股份、太陽紙業(yè)發(fā)布200元文化紙漲價函，有望帶動文化紙價格繼續(xù)上漲。展望未來，雙膠紙2025年將存在155萬噸(玫龍130萬噸、五洲特紙25萬噸）新產(chǎn)能投放，增長8.71%，供應(yīng)端存在一定壓力;雙銅紙2016年以來產(chǎn)能維持穩(wěn)定，充分受益于供給減量，預(yù)計漲價函有望落地。
白卡紙:2025年2月8日，中國白卡紙日度均價同比-9.05%，環(huán)比+0.47%。需求表現(xiàn)持續(xù)疲軟，2024年9~12月白卡紙消費量合計同比下跌19.08%。未來仍存在較大產(chǎn)能壓力，2025、2026年預(yù)計將分別有330、370萬噸產(chǎn)能投放，競爭壓力持續(xù)提升。
瓦楞箱板紙:截至2025年2月8日，中國瓦楞紙、箱板紙日度均價同比分別+1.61%、-1.66%，環(huán)比分別-0.32%、0%。下游需求受以舊換新政策拉動，預(yù)期汽車及家電電子產(chǎn)品等終端需求仍然向好，但后續(xù)3~4月為市場傳統(tǒng)旺季，預(yù)計終端訂單放量有限。同時，供應(yīng)端仍存較大壓力，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年瓦楞紙凈新增產(chǎn)能約為40萬噸，而2025年市場仍有約229萬噸的新增產(chǎn)能存在投產(chǎn)可能。
生活用紙:2025年2月8日，中國木漿生活用紙日度均價同比-3.39%，環(huán)比+1.64%。價格環(huán)比提漲主要源于:1）上游紙漿現(xiàn)貨價格不斷拉漲，生活用紙成本上升，部分紙企低價惜售;2)中上旬下游加工廠仍延續(xù)春節(jié)前備貨節(jié)奏,需求支撐仍存，帶動市場成交重心上移;3)下旬部分紙企陸續(xù)進入停機狀態(tài)，供應(yīng)收窄，提高意向成交價格。
投資建議︰漿紙系價格端趨于上漲，外盤紙漿報價提漲20美元/噸，內(nèi)盤漿價快速上漲;成本支撐下，文化紙發(fā)布200元漲價函，未來有望落地。同時,我們認為中央表態(tài)積極有力，看好擴內(nèi)需政策出臺及落地對需求的支持作用,進而帶動造紙產(chǎn)業(yè)向上。建議關(guān)注:漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，生活用紙龍頭【恒安國際】、【中順潔柔】，特種紙龍頭【華旺科技】、【仙鶴股份】、【五洲特紙】。
風險提示:下游需求不及預(yù)期的風險;原材料價格大幅上漲的風險;產(chǎn)能落地不及預(yù)期的風險;行業(yè)競爭加劇的風險。
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