>> 源達信息-市值管理專題研究1：市值管理邁入新階段，深度研究價值進一步凸顯-250217
| 上傳日期： |
2025/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
源達信息 |
| 評級： |
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作者： |
吳起滌,姜楠宇 |
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市值管理的理論基礎：
從價值創(chuàng)造到價值實現(xiàn)市值管理以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標，在專注于提升企業(yè)內(nèi)在價值的基礎上合法合規(guī)使用資本市場工具和策略，提升公司投資價值和股東回報。市值管理大體可以分為價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營和價值實現(xiàn)三個方面。
實踐中，市值管理工具可分為價值提升（提升ROE、并購、高管股權激勵、員工持股計劃等）、供給變動（增持或回購減少流通股供給，同時向投資者傳遞信心；市場處于牛市時，可通過再融資、股份減持、增發(fā)、配股等）、需求引導（投資者交流）和基礎服務（行業(yè)與資本市場研究）四類，并歸結為宏觀和微觀兩個層面。
市值管理新階段的政策內(nèi)涵：加強監(jiān)管
近20年來我國市值管理政策不斷完善，大致經(jīng)歷五階段發(fā)展。從2004年“國九條”提出資本市場發(fā)展，到2014年“新國九條”提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，明確市值管理應服務于價值創(chuàng)造，再到2024年市值管理指引的正式落地，A股市值管理政策經(jīng)歷了從無到有、從理論到實踐、從初步探索到全面規(guī)范的發(fā)展歷程。
本輪市值管理政策與前兩次“國九條”顯著不同。前兩次的“國九條”以資本市場的發(fā)展建設為主，2024年則主要以加強監(jiān)管為主。2024年11月15日，證監(jiān)會指定了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，明確了市值管理的定義、相關主體的責任義務，以及兩類公司的特殊要求。本輪嚴監(jiān)管的政策基調(diào)下，研究的重要性進一步凸顯——深度及前瞻的研究能夠協(xié)助產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、收并購、資產(chǎn)定價、投資者關系管理等業(yè)務。
A股市值管理現(xiàn)狀：重視度與踐行度不斷提升
本輪市值管理周期下，A股整體波動收斂。2004年與2014年發(fā)布“老國九條”及“新國九條”后A股均出現(xiàn)顯著牛市行情。2024年以來宏觀經(jīng)濟增速較前兩次放緩，與2004/2014年的“粗放式制度紅利”不同，當前政策更注重“精準施策”。因此，隨著資本市場建設的逐漸完善，市值管理政策通過預期引導來短期提振市場情緒的效果逐步減弱，長期來看，市值管理仍需依賴公司的治理改善與資本配置效率提升。近年上市公司對市值管理的重視度與踐行度不斷提升，通過分紅、回購、股權激勵、增持、并購重組等多種方式探索市值管理道路。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟增長波動的風險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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