>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟點評：科技東風起，民企啟新程-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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事件：2月17日，習近平總書記在京出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話。
會議目的：乘“科技開門紅”之東風，因勢利導，乘勢而上，提振信心。
1. DeepSeek等的成功彰顯中國科技力量，本次會議乘“科技開門紅”之東風，因勢利導，提振信心。DeepSeek、宇樹科技機器人、《哪吒2》的成功打破了“美國例外論”，凸顯中國科技與民營經(jīng)濟的巨大潛力?？倳浿赋觥懊駹I經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊、大有可為，民營企業(yè)和民營企業(yè)家大顯身手正當其時”，會議因勢利導，乘勢而上，為民企和全年經(jīng)濟發(fā)展注入信心與活力，起到良好的引領作用。
2.鼓勵民營企業(yè)面對困難要保持定力、增強信心。2018年11月民營經(jīng)濟座談會正值改革開放40周年，但當時民營企業(yè)面臨關稅擾動、轉(zhuǎn)型壓力，同時輿論上出現(xiàn)“民營經(jīng)濟離場論”、“新公私合營論”的說法，座談會充分肯定民營經(jīng)濟重要地位，糾正錯誤言論，給民營企業(yè)家吃下定心丸。與之相比，當前民營經(jīng)濟也面臨一些困難，例如企業(yè)盈利可能受到新一輪關稅的影響、2024年的違規(guī)異地執(zhí)法打擊了企業(yè)家信心等，需要提振信心?？倳浿赋觥埃ɡщy和挑戰(zhàn)）是局部的而不是整體的，是暫時的而不是長期的，要保持愛拼會贏的精氣神”。
3.強調(diào)黨和國家對民營經(jīng)濟的基本方針一以貫之，關注后續(xù)政策落地情況。習總書記在會上強調(diào)“黨和國家對民營經(jīng)濟發(fā)展的基本方針政策，已經(jīng)納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變”。2024年7月三中全會指出“堅持和落實‘兩個毫不動搖’，保證各種所有制經(jīng)濟依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護，促進各種所有制經(jīng)濟優(yōu)勢互補、共同發(fā)展”。2024年底中央經(jīng)濟工作會議指出“出臺民營經(jīng)濟促進法。促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展”。本次會議進一步明確黨和國家對民營經(jīng)濟發(fā)展的方針政策一脈相承。具體落實方面，習總書記強調(diào)要“扎扎實實落實促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施”，重點關注立法、融資、拖欠賬款、涉企執(zhí)法、助企紓困等方面。
參與企業(yè)：弘揚企業(yè)家精神，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，實現(xiàn)創(chuàng)新突圍。
1.以商界領袖為代表，凸顯了弘揚企業(yè)家精神，實現(xiàn)創(chuàng)新突圍。習總書記強調(diào)“民營企業(yè)家要滿懷創(chuàng)業(yè)和報國激情，弘揚企業(yè)家精神，專心致志做強做優(yōu)做大企業(yè)”，揭示了企業(yè)家精神是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的源泉。座談會邀請的商界領袖具有一定代表性，如華為任正非的創(chuàng)新和危機意識、比亞迪王傳福推動新能源汽車革命、宇樹科技王興興的技術突破、小米雷軍的創(chuàng)新與生態(tài)鏈建設等。
2.與會行業(yè)揭示新質(zhì)生產(chǎn)力是未來趨勢，本次座談會的含“新”量更高。2018年座談會發(fā)言企業(yè)分別來自軟件研發(fā)、環(huán)保、醫(yī)藥、網(wǎng)絡安全、機械、新能源、汽車零部件等領域。本次座談會發(fā)言企業(yè)家分別來自華為、小米、比亞迪、新希望、韋爾股份、宇數(shù)科技，行業(yè)領域主要是互聯(lián)網(wǎng)科技、新能源汽車、農(nóng)業(yè)、半導體、機器人等，體現(xiàn)對新質(zhì)生產(chǎn)力等相關行業(yè)的重視。本次座談會發(fā)言企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力和AI鏈含量顯著提高，含“新”量為83%，高于2018年的60%和2020年的57%，含“AI”量為83%，高于2018年的20%和2020年的29%。
厘清誤區(qū)：技術創(chuàng)新與逆周期調(diào)節(jié)不沖突，加強逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)不會變。
年初“科技開門紅”與1月“信貸開門紅”能夠一定程度上提振市場信心，但逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)不會改變。一是預計2025年經(jīng)濟目標或延續(xù)5%左右，需要政策托底。二是2024年中央經(jīng)濟工作會議明確“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，兩會將延續(xù)這一工作基調(diào)。三是特朗普關稅政策仍面臨不確定性，需要擴大內(nèi)需予以對沖。四是年初開工復工進度仍較緩慢，經(jīng)濟仍存一定壓力。因此，逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)不會變，預計寬貨幣、寬財政等有關政策將適時推出，密切關注1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及4月1日之后關稅可能的變化。
資產(chǎn)復盤：權益N型走勢，成長消費占優(yōu)，利率先穩(wěn)后降，人民幣小幅走強。
民企重要政策節(jié)點之后，權益資產(chǎn)呈N字型走勢，表現(xiàn)出一定的“搶跑”特征。召開會議至發(fā)布通稿期間先行走強，上證、滬深300、創(chuàng)業(yè)板平均上漲0.9%、1.0%、1.1%，發(fā)布通稿后+1D、+1M、+3M震蕩略有下行，但中長期（+6M）仍趨向好；成長和消費占優(yōu)，電力設備、食品飲料、汽車、電子等明顯跑贏平均水平；債券市場收益率先穩(wěn)后降，10Y國債在+1D、+1W、+1M、+3M、+6M平均下行了1.0、2.0、8.3、14.4、11.2個BP，典型例子為2018年民企座談會后民企信用利差顯著收窄；人民幣匯率小幅走強，+1W、+1M、+3M、+6M平均升值了0.03%、0.13%、1.33%、1.81%。
風險提示：地產(chǎn)下行超預期，政策執(zhí)行力度不及預期。
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