>> 中信建投-固生堂(2273.HK)AI賦能中醫(yī)診療，OMO戰(zhàn)略持續(xù)深化-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,劉若飛,袁全 |
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核心觀點(diǎn)
近日，公司宣布正式接入DeepSeek，未來將借助于深度學(xué)習(xí)算法構(gòu)建的能力，實現(xiàn)名醫(yī)經(jīng)驗的傳承與創(chuàng)新發(fā)展，同時進(jìn)一步提升診療效率、深化中醫(yī)個性化診療的特點(diǎn)，有望顯著提升患者的就醫(yī)體驗。與此同時，公司持續(xù)深化OMO戰(zhàn)略，與美團(tuán)醫(yī)療達(dá)成戰(zhàn)略合作，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中醫(yī)資源持續(xù)下沉。大股東增持及股份回購彰顯長期發(fā)展信心，持續(xù)回報投資者。
展望未來，公司將通過：1）AI技術(shù)及OMO戰(zhàn)略賦能診療及經(jīng)營效率提升；2）國內(nèi)及國際化擴(kuò)張進(jìn)一步提升品牌滲透力；3）數(shù)智驅(qū)動中藥院內(nèi)制劑轉(zhuǎn)化。目前公司估值處于歷史較低水平，我們看好公司業(yè)績保持快速增長趨勢，有望逐步實現(xiàn)價值重估。
事件
公司正式接入DeepSeek
近日，公司宣布正式接入DeepSeek，為“中醫(yī)+AI”探索智能化診療、個性化服務(wù)與高效化管理做出新嘗試。
簡評
AI賦能中醫(yī)診療，推動服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化和智能化
自成立以來，公司積極布局?jǐn)?shù)字化和AI領(lǐng)域，致力于將名老中醫(yī)的診療經(jīng)驗全面數(shù)字化，對公司積累的高質(zhì)量中醫(yī)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)歸納總結(jié)。23年7月，公司與百度達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開展中醫(yī)藥大模型及AI智能裝備研發(fā)，旨在通過AI輔助診斷系統(tǒng)提升診療精準(zhǔn)度；23年底，公司與四川大學(xué)華西醫(yī)院中國循證醫(yī)學(xué)中心、百度聯(lián)合打造“中藥大模型臨床評價與智能決策平臺”，持續(xù)推動AI技術(shù)與中醫(yī)藥現(xiàn)代化的深度融合。此次正式接入DeepSeek，公司將借助于深度學(xué)習(xí)算法構(gòu)建的能力，復(fù)制頭部專家的診療能力、模擬專家思維，實現(xiàn)名醫(yī)經(jīng)驗的傳承與創(chuàng)新發(fā)展，有助于提升優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的供給能力。除此之外，AI技術(shù)將進(jìn)一步提升診療效率，同時深化中醫(yī)個性化診療的特點(diǎn)，有望顯著提升患者的就醫(yī)體驗。
與美團(tuán)醫(yī)療達(dá)成戰(zhàn)略合作，OMO戰(zhàn)略持續(xù)深化
公司在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深度布局，已經(jīng)建立“線上互聯(lián)網(wǎng)診療+線下實體醫(yī)療機(jī)構(gòu)”一體化發(fā)展的OMO模式。24年H1，公司線上平臺實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億，占主業(yè)收入約9.8%，會員客戶就診人次實現(xiàn)良好增長，已覆蓋全國超340個城市，不斷實現(xiàn)更廣泛的客戶群體觸達(dá)。24年9月，公司與美團(tuán)醫(yī)療達(dá)成戰(zhàn)略合作，公司旗下70余家中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及3萬多名中醫(yī)師將全面入駐美團(tuán)，為用戶提供預(yù)約掛號及在線咨詢服務(wù)。本次合作為公司拓展線上線下融合經(jīng)營模式打開了新局面，符合公司此前持續(xù)通過數(shù)字化和“互聯(lián)網(wǎng)+”為醫(yī)療服務(wù)賦能的經(jīng)營戰(zhàn)略，有助于促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中醫(yī)資源持續(xù)下沉，推動中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)面向更廣泛的用戶高效延伸。
大股東增持及股份回購彰顯長期發(fā)展信心
25年1月，公司董事長涂志亮先生首次增持公司股份，連續(xù)三天從二級市場積極增持股份，累計增持16萬股，總計投入資金4,295,560港元。除此之外，近兩年公司積極推進(jìn)股份回購計劃，合計回購約930萬股，累計花費(fèi)超3.4億港元。我們認(rèn)為，公司大股東增持疊加股份回購，有望推動股東利益、公司利益和專家醫(yī)生個人利益的緊密結(jié)合，有利于增強(qiáng)公司凝聚力與調(diào)動積極性，推動公司在未來更好地實現(xiàn)規(guī)?；蛣?chuàng)新化發(fā)展；展望未來，公司將持續(xù)推進(jìn)股份回購用于股權(quán)激勵計劃，逐步建立長效的人才激勵機(jī)制，彰顯公司長期發(fā)展信心。
盈利預(yù)測及投資評級
我們預(yù)計，公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為30.45億元、39.78億元和51.74億元，歸母凈利潤分別為3.43億元、4.57億元、6.05億元，折合EPS（攤?。┓謩e為1.41元/股、1.87元/股和2.48元/股，同比增長分別為36.0%、33.2%、32.5%，對應(yīng)PE分別為21.7、16.3x及12.3x。展望未來，公司將通過：1）AI技術(shù)及OMO戰(zhàn)略賦能診療及經(jīng)營效率提升；2）國內(nèi)及國際化擴(kuò)張進(jìn)一步提升品牌滲透力；3）數(shù)智驅(qū)動中藥院內(nèi)制劑轉(zhuǎn)化升級。目前公司估值處于歷史較低水平，我們看好公司業(yè)績保持快速增長趨勢，有望逐步實現(xiàn)價值重估，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1、政策變化風(fēng)險：公司的主營業(yè)務(wù)所屬較為新穎的醫(yī)療服務(wù)范圍，必須遵守國家的各項法律法規(guī)，若國家政策發(fā)生變化，將會對公司日常業(yè)務(wù)的運(yùn)營等產(chǎn)生影響進(jìn)而影響公司整體業(yè)績；2、人才短缺風(fēng)險：公司提供的醫(yī)療問診服務(wù)需要相當(dāng)大體量的專業(yè)醫(yī)務(wù)人員，若該類專業(yè)醫(yī)務(wù)人才短缺會對公司業(yè)績造成影響；3、公司門店擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期風(fēng)險：公司目前正在推進(jìn)全國門店擴(kuò)張計劃，若擴(kuò)張計劃受到影響，將會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響；4、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：目前中醫(yī)問診服務(wù)剛剛興起，日后行內(nèi)可能會出現(xiàn)更多同類型的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，加劇行業(yè)競爭風(fēng)險。
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