>> 宏源期貨-氧化鋁與電解鋁日評：幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)引導供給趨松，國內(nèi)電解鋁社會庫存量環(huán)比增加-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、?月17日報道，阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)(ECA）與印尼國有企業(yè)印尼阿薩漢鋁業(yè)(INALUM）正在推進其電解鋁冶煉廠的擴建計劃，目標年產(chǎn)能提升至40萬噸。然而，由于當前可用的低碳能源供應不足，該項目具體時間表仍待確定。目前，該冶煉廠部分電力來源于水電，但BCA與印尼政府正探討進一步利用清潔能源，如太陽能或新增水電，以確保項目符合綠色鋁生產(chǎn)標準。目前該工廠產(chǎn)能為25萬噸，Inalun此前宣布計劃在2026年之前通過電解槽升級計劃將產(chǎn)能提升至30萬噸。
?、谌f順新材:在建項目完成建設后公司將達25.5萬噸鋁箔年產(chǎn)能鋁板帶產(chǎn)能26萬噸。
1)上游：山西多數(shù)礦和河南露天礦仍未復采，但因幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)預期引導供給趨松預期，使國產(chǎn)和幾內(nèi)亞（澳洲）鋁土礦價格環(huán)比下降（持平），或使國內(nèi)鋁土礦2月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（減少），全球（中國）港口鋁土礦出港（到港/庫存）量較上周增加（增加/減少）；北方少量氧化鋁廠檢修或技改使山西與河南及中國氧化鋁產(chǎn)能開工率較上周下降，山東匯宏10和12月分別投產(chǎn)100萬噸氧化鋁產(chǎn)能，廣西華昇二期200萬噸氧化鋁產(chǎn)能10月30日投料試車但或于24年12月和25年一季度分別正式投產(chǎn)100萬噸，或使中國氧化鋁2月生產(chǎn)量環(huán)比減少，山西國產(chǎn)和進口鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)成本分別為3050和3600元/噸左右，河南國產(chǎn)和進口鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)成本分別為3150和3850元/噸左右：力拓旗下Gladstone氧化鋁廠因昆士蘭天然氣管道破裂而停產(chǎn)產(chǎn)能或于24年底天然氣供給恢復正常，印尼PTBAI旗下氧化鋁廠9月24日投產(chǎn)100萬噸產(chǎn)能并將于25年2月達到滿產(chǎn)，美國鋁業(yè)位于西澳Piniarra氧化鋁廠470萬噸產(chǎn)能與雪佛龍達成10年天然氣供給協(xié)議且2028年生效，進口虧損擴大或限制氧化鋁進口量，或使國內(nèi)氧化鋁2月進口量環(huán)比減少，使國內(nèi)港口氧化鋁庫存量較上周減少；海外廢鋁采購競爭激勵且新增廢鋁進口型號需征1.5%關(guān)稅而增量有限，國內(nèi)廢鋁回收逐步復工將供給增加，或使中國廢鋁2月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比減少（減少），廢鋁貿(mào)易商陸續(xù)復工，再生鋁合金和壓鑄廠等采購逐步回暖；內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁產(chǎn)能已滿產(chǎn)17萬噸剩余25萬噸仍待包鋁減產(chǎn)，六盤水雙元鋁業(yè)20萬噸電解鋁技改擴產(chǎn)產(chǎn)能將于25年一季度全部通電啟槽，廣西翔吉3.5萬噸和四川廣元中孚等檢修或技改電解鋁產(chǎn)能將于3-5月陸續(xù)復產(chǎn)，或使國內(nèi)電解鋁2月生產(chǎn)量環(huán)比減少，國內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全本為17000元/噸左右，洛陽伊川豫港龍泉鋁業(yè)20萬噸電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙古赤峰東山鋁業(yè)并或于25年6月投產(chǎn)；俄羅斯鋁業(yè)因生產(chǎn)成本過高而取消擴產(chǎn)并保持450萬噸產(chǎn)能，新西蘭Tiwai Point電解鋁廠因電力短缺而減產(chǎn)的34.5萬噸產(chǎn)能已于9月底結(jié)束且25年二季度恢復正常產(chǎn)量，印尼華青鋁業(yè)二期25萬噸電解鋁產(chǎn)能于10月通電啟槽3萬噸而剩余產(chǎn)能延期投產(chǎn)，馬來西亞齊力鋁業(yè)32萬噸電解鋁產(chǎn)能于24年11月開始復產(chǎn)，或使國內(nèi)電解鋁2月進口量環(huán)比減少；進口窗口關(guān)閉或限制中國電解鋁進口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周增加；中國主要消費地鋁錠出庫量較上周增加，中國電解鋁社會庫存量較上周增加；倫金所電解鋁庫存量較昨日減少；以上說明國內(nèi)電解鋁社會庫存量仍存累積預期。
2）下游：高位鋁價使鋁棒下游新增訂單有限，使中國主流消費地鋁棒出庫量較上周增加，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周增加；傳統(tǒng)消費旺季臨近引導國內(nèi)需求預期趨增，使中國鋁下游龍頭加工企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高，其中鋁線纜（大部分鋁線纜企業(yè)已經(jīng)正常開工，但因天氣寒冷使部分國網(wǎng)訂單交付緩慢）、鋁型材（汽車型材訂單保持樂觀，光伏型材在手訂單回暖促排產(chǎn)季節(jié)性增長，建筑型材龍頭因在手訂單迅速復工但中小型門窗廠面臨回款壓力和新增訂單疲軟）、鋁板帶（終端客戶消耗庫存為主，傳統(tǒng)消費旺季漸近引導交易回暖）、原生鋁合金（部分原生鋁合金企業(yè)為維持市場份額和完成鋁水合金化比例任務而維持原有生產(chǎn)節(jié)奏，但二月為傳統(tǒng)需求淡季促部分生產(chǎn)企業(yè)保持觀望而放緩生產(chǎn)）、再生鋁合金（壓住企業(yè)訂單溫和復蘇，補庫需求促下游剛需采購為主）產(chǎn)能開工率較上周升高；鋁箔（空調(diào)箔訂單恢復較為樂觀，但食品包裝箔和電池箔等因產(chǎn)能過剩而競爭激烈）產(chǎn)能開工率較上周持平；以上說明國內(nèi)電解鋁下游需求逐步回暖促現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)。
【交易策略】
因此，幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)預期使價格有所下降，但因氧化鋁生產(chǎn)成本支撐漸趨增強，川桂檢修電解鋁產(chǎn)能逐步復產(chǎn)預期，或使氧化鋁價格保持低位震蕩，建議投資者前期空單逢低止盈，關(guān)注3100-3300附近支撐位及4000-4200附近壓力位：（觀點評分：0)
國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼預期和傳統(tǒng)消費旺季漸近，但因鋁價走高抑制下游需求使國內(nèi)電解鋁庫存量持續(xù)累積，或使滬鋁價格有所調(diào)整，建議投資者前期多單逢高止盈，關(guān)注19700-20000附近支撐位及20800-21000附近壓力位。（觀點評分：-1)
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