>> 中信建投-博眾精工(688097)3C設(shè)備系列研究：非控股股東減持不影響基本面，關(guān)注3C向上趨勢以及新興業(yè)務(wù)拓展-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟,籍星博 |
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核心觀點
公司公告公司股東蘇州眾二及部分董監(jiān)高計劃減持公司股份合計不超過954.75萬股，占公司總股本比例不超過2.14%，判斷減持主要系股東個人資金需求，不影響公司治理結(jié)構(gòu)和公司基本面表現(xiàn)。公司是3C自動化設(shè)備龍頭，聚焦頭部客戶，3C主業(yè)有望受益于新機型硬件迭代、產(chǎn)線自動化改造等，2025-2026年保持趨勢向上；換電站業(yè)務(wù)與寧德旗下時代電服簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；此外，公司在人形機器人生產(chǎn)組裝及其核心零部件領(lǐng)域已有布局，未來有望持續(xù)放量。
事件
2025年2月17日，公司發(fā)布公告，公司股東蘇州眾二以及部分董監(jiān)高計劃減持公司股份。
簡評
減持系股東個人原因，不影響公司基本面表現(xiàn)
減持計劃主要內(nèi)容：公司公告，因個人資金需求，公司股東蘇州眾二及公司董事、副總經(jīng)理蔣健先生、宋懷良先生、副總經(jīng)理馬金勇先生計劃通過集中競價或大宗交易方式減持所持有的公司股份，擬減持數(shù)量分別不超過930.64、8.98、13.10、2.03萬股，占公司總股本比例分別不超過2.084%、0.020%、0.029%、0.005%，合計減持不超過954.75萬股，占公司總股本比例不超過2.14%。減持計劃自公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)進行，減持價格將按照減持實施時的市場價格確定，且不低于公司首次公開發(fā)行價格。
我們的觀點：①此次減持計劃的股東蘇州眾二，系公司控股股東博眾集團的一致行動人，擬減持股份不包含控股股東、實際控制人及董事、監(jiān)事、高級管理人員所持股份，系公司員工李先奇先生、溫賢良先生所持股份，判斷主要與員工個人退休等因素考量有關(guān)。②三位董監(jiān)高減持比例均較小，合計減持股份占比不超過0.054%，影響十分有限。③幾位股東減持均出于個人資金原因考量，此次減持不會導致公司控制權(quán)發(fā)生變更，不會對公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生影響，不影響公司基本面表現(xiàn)。
3C業(yè)務(wù)有望保持趨勢向上，人形機器人等多領(lǐng)域積極拓展
在消費電子領(lǐng)域，在硬件端模塊迭代加快、產(chǎn)線自動化改造持續(xù)推進的背景下，2025-2026年公司3C設(shè)備需求有望保持趨勢向上；公司堅持“橫向拓寬、縱向延伸”戰(zhàn)略方向，在消費電子產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)以及消費電子終端產(chǎn)品兩個維度持續(xù)延伸、加強覆蓋，不斷提升自身競爭能力。
在關(guān)鍵零部件領(lǐng)域，目前已在精密機械設(shè)計、精密運動控制、機器視覺、核心算法、測試技術(shù)等方面形成了具有優(yōu)勢的核心技術(shù)體系。公司靈猴機器人子公司成立于2015年，主營業(yè)務(wù)包括直線電機、光源、工業(yè)機械手等核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其各條產(chǎn)品線都配有自主實驗室。此外，根據(jù)交易所互動平臺信息，在人形機器人生產(chǎn)組裝及其核心零部件領(lǐng)域，公司已有布局，但相關(guān)業(yè)務(wù)開發(fā)尚在前期階段。此外，公司在汽車電子、半導體、智慧倉儲物流、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域發(fā)展也取得了積極成果。
盈利預測與投資建議
公司為國內(nèi)3C自動化龍頭，深度綁定大客戶供應(yīng)鏈，并橫向拓展新能源、汽車電子、半導體、低空經(jīng)濟、電子光學等眾多高端裝備市場，縱向延伸至上游核心零部件。展望未來，3C主業(yè)有望受益于新機型硬件迭代、產(chǎn)線自動化改造等，2025-2026年保持趨勢向上；換電站業(yè)務(wù)與寧德旗下時代電服簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、人形機器人領(lǐng)域積極布局，未來新興業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。我們預計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為51.22、63.93、75.04億元，同比分別增長5.83%、24.81%、17.38%，歸母凈利潤分別為4.52、6.07、7.46億元，同比分別增長15.86%、34.13%、22.92%，對應(yīng)PE分別為25.98、19.37、15.76倍，維持“買入”評級。
風險分析
1）下游產(chǎn)業(yè)政策變化風險：公司近年來大舉切入新能源行業(yè)，我國新能源產(chǎn)業(yè)政策變化對相關(guān)公司具有較大影響，如果相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
2）關(guān)鍵技術(shù)人才流失風險：自動化設(shè)備行業(yè)中，關(guān)鍵技術(shù)人才的培養(yǎng)和維護是競爭優(yōu)勢的主要來源之一，行業(yè)技術(shù)人才需要長期積累下游行業(yè)的應(yīng)用實踐，才能提升產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力。隨著行業(yè)的變化，對行業(yè)技術(shù)人才的爭奪將日趨激烈。若公司未來不能在薪酬、待遇、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的獎勵機制，將缺乏對技術(shù)人才的吸引力，同時現(xiàn)有核心技術(shù)人員也可能流失，這將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。
3）公司新業(yè)務(wù)盈利能力不及預期風險：公司大力開拓新能源、機器人核心零部件、半導體設(shè)備、低空經(jīng)濟等業(yè)務(wù)，若新業(yè)務(wù)市場競爭格局惡化，將對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
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