>> 東方金誠-利率債周報：債市震蕩調(diào)整，收益率曲線平坦化上移-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
馮琳,瞿瑞 |
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核心觀點
主要受資金面和股市影響，上周債市震蕩走弱。受資金面總體偏緊，股市上漲，以及1月通脹數(shù)據(jù)因春節(jié)錯期效應(yīng)高于預(yù)期、金融數(shù)據(jù)“開門紅”等因素影響，債市整體震蕩回調(diào)，長債收益率有所上行。短債利率方面，由于穩(wěn)匯率和防風(fēng)險是央行目前工作的重心，央行對流動性管理態(tài)度偏收斂，資金面整體偏緊，加之資金價格居于高位，導(dǎo)致短債收益率上行，且幅度大幅超過長債，收益率曲線平坦化上移。
本周（2月17日當(dāng)周）債市料延續(xù)偏弱震蕩。盡管1月金融數(shù)據(jù)超出預(yù)期，但基本面實際并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，加之通脹回升前景尚不明朗，基本面對債市的擾動有限。不過，上周央行發(fā)布的最新貨幣政策執(zhí)行報告表示會“擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”，同時強調(diào)“把握好利率、匯率內(nèi)外均衡”，短期來看降息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，打擊市場寬松預(yù)期。同時，本周受政府債發(fā)行上量、公開市場到期量較大以及稅期等多重因素擾動，加之為穩(wěn)匯率、防空轉(zhuǎn)，央行流動性投放仍將偏謹(jǐn)慎，資金面或難以轉(zhuǎn)松，料維持緊平衡狀態(tài)，對短債將有所約束。此外，近期科技板塊帶動的股市走強并不穩(wěn)定，市場風(fēng)險偏好仍會有所波動，股債蹺蹺板效應(yīng)或?qū)⒀永m(xù)?？傮w上看，目前已進入宏觀數(shù)據(jù)真空期，未來一段時間債市關(guān)注重點還是在資金面和貨幣政策?？紤]到短期內(nèi)資金面料維持緊平衡狀態(tài)，市場對貨幣寬松節(jié)奏的預(yù)期有所降溫，預(yù)計債市將震蕩偏弱運行。
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