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事件：2月14日盤后公司發(fā)布公告，董事會(huì)審議通過《關(guān)于未來三年（2025-2027）年度股東回報(bào)規(guī)劃》，預(yù)計(jì)未來三年（2025-2027年）在符合法律法規(guī)及《公司章程》規(guī)定的前提下，公司每年度至少進(jìn)行一次利潤分配?，F(xiàn)金分紅的方面，公司合并報(bào)表、母公司報(bào)表中本年末未分配利潤為正值且報(bào)告期內(nèi)盈利，在滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營及重大投資計(jì)劃資金需求的情況下，除特殊情況外，公司每年現(xiàn)金分紅總額不少于當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤的30%，且連續(xù)三年累計(jì)現(xiàn)金分紅金額不少于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤的35%。同期公司還發(fā)布了《關(guān)于“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案的公告》。
　　本次公司將現(xiàn)金分紅基準(zhǔn)線從此前的“年均可分配利潤的10%”提升至“年均歸母凈利潤的30%”，分紅基準(zhǔn)大大提升。公司認(rèn)真落實(shí)了中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于市值管理的相關(guān)意見，并積極響應(yīng)了深圳證券交易所的“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)要求，在強(qiáng)化投資者合理回報(bào)的同時(shí)，兼顧了公司的可持續(xù)發(fā)展。我們看好公司有望繼續(xù)增強(qiáng)利潤分配政策的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，原則上以每三年為一個(gè)周期，根據(jù)外部經(jīng)營環(huán)境或自身經(jīng)營情況，持續(xù)制定《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃》。公司將持續(xù)優(yōu)化公司治理，并通過合理提高分紅比例、控股股東積極增持、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、重大資產(chǎn)重組等多種形式加強(qiáng)市值管理，提升股東回報(bào)，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。
　　基于公司披露的為實(shí)現(xiàn)“質(zhì)量回報(bào)雙提升”的諸多舉措，我們看好公司持續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè)，提升核心競爭力。近年來公司持續(xù)向上、下游延伸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)完善升級：從2024年初收購楚星生態(tài)磷酸二銨產(chǎn)能，到年末披露的針對新疆宜化的重組，公司持續(xù)整合集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，解決同業(yè)競爭的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)鏈的整合和升級。同時(shí)，公司多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，包括“20萬噸/年精制酸、65萬噸/年磷銨搬遷及配套裝置升級改造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)40萬噸磷銨、20萬噸硫基復(fù)合肥節(jié)能升級改造項(xiàng)目”等項(xiàng)目，公司持續(xù)對傳統(tǒng)化工化肥板塊進(jìn)行優(yōu)化升級。此外，公司于去年12月披露兩個(gè)新增項(xiàng)目，分別：1）擬由宜化氟化工（公司持股51%+多氟多持股49%）投資10.02億元建設(shè)濕法磷酸配套2×3萬噸/年無水氟化氫項(xiàng)目；2）擬由精細(xì)化工公司（公司100%持股）投資6.98億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸季戊四醇升級改造項(xiàng)目。以上兩個(gè)項(xiàng)目均位于宜昌田家河園區(qū)，預(yù)計(jì)可充分利用園區(qū)的原料資源等配套優(yōu)勢，提升產(chǎn)品競爭力，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。
　　投資建議：根據(jù)近期行業(yè)價(jià)格價(jià)差數(shù)據(jù)，我們將此前對公司2024-2026年的歸母凈利潤預(yù)測由10.03/12.19/14.23億元調(diào)整為7.66/11.94/13.92億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為16.6x/10.6x/9.1x。參考公司歷史估值中樞及可比公司估值，我們給予公司2025年15倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.50元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；國際油價(jià)大幅波動(dòng)；安全環(huán)保政策變化；收購無法達(dá)成等。