>> 長江證券-通信設(shè)備行業(yè)：Deepseek對運營商及產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何？-250219
| 上傳日期： |
2025/2/19 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于海寧,黃天佑,溫筱婷 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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事件描述
近日，國內(nèi)三大運營商，相繼接入DeepSeek開源大模型，并在多場景、多產(chǎn)品中實現(xiàn)應(yīng)用。中國電信天翼云自主研發(fā)的“息壤”智算平臺為國內(nèi)首家實現(xiàn)DeepSeek模型全棧國產(chǎn)化推理服務(wù)落地的運營商級云平臺。中國移動的云平臺針對DeepSeek-R1模型特別定制了專屬算力方案，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新與高效科研提供了高性價比的算力支持和開發(fā)環(huán)境。2月5日，中國聯(lián)通公眾號表示，聯(lián)通云上架DeepSeek-R1系列模型，可在全國270+骨干云池預(yù)部署。
事件評論
充分受益于Deepseek出圈，運營商第二曲線增長提速：三大運營商與Deepseek相關(guān)的業(yè)務(wù)包括：1) AIIaaS云，即算力租賃；以中國電信的云為例，根據(jù)不同規(guī)格的GPU收取租金，一般按月收費；2) IDC，托管客戶的IT硬件（例如AI服務(wù)器）；電信運營商根據(jù)多個因素收取租賃費，如占用空間、功率密度等；3) AI產(chǎn)品賦能，例如將Deepseek集成客戶服務(wù)、IT項目以及其自有的移動應(yīng)用程序等；例如，天翼云盤App提供Deepseek聊天機器人；4)智算集成，例如從設(shè)備商采購包含計算硬件和軟件的AI一體機，再以集成方式交付給望在本地部署Deepseek的客戶，以上業(yè)務(wù)增量帶動運營商第二曲線增長。
運營商云&IDC業(yè)務(wù)利用率提升，有望迎來價值重估：隨著客戶對Deepseek的使用增加，運營商云計算和IDC業(yè)務(wù)將率先受益。截至2024年底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)為公眾提供的數(shù)據(jù)中心機架數(shù)達83萬架，智算規(guī)模超50EFlops（FP16），同比實現(xiàn)翻番增長，運營商IDC業(yè)務(wù)體量大將充分受益。2024H1，天翼云營收552億元，同比增20.3%；移動云營收504億元，同比增19.3%；聯(lián)通云營收317億元，同比增速達24.3%。傳統(tǒng)云業(yè)務(wù)市場需求大但競爭激烈，AI智算云是新的市場增量，尤其在Deepseek R1發(fā)布后，我們判斷運營商智算云的利用率或迎來顯著改善。結(jié)合IDC數(shù)據(jù)，24H1中國智算服務(wù)整體市場同比增長79.6%，市場規(guī)模達到146.1億元人民幣。24H1中國電信在智算服務(wù)市場快速崛起，通過建設(shè)萬卡級智算中心，市場份額躋身GenAIIaaS市場前五。
運營商持續(xù)加大算力布局，算力產(chǎn)業(yè)鏈充分受益：從三家運營商的Capex規(guī)劃來看，中國移動2024年算力規(guī)劃投資475億元，同比增長21.5%；中國電信2024年規(guī)劃產(chǎn)業(yè)數(shù)字化資本開支369.6億元，占比38.5%，提升2.5pct，其中云/算力投資180億元；中國聯(lián)通2024年規(guī)劃投資重點轉(zhuǎn)向高增長的算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)。在大規(guī)模AI服務(wù)器集采中，中國移動2024年至2025年新型智算中心集采中標(biāo)金額約191億元。中國電信2024-2025年服務(wù)器規(guī)模集采的采購總規(guī)模約15.6萬臺，總計中標(biāo)金額達168億元。
投資建議：運營商板塊充分受益于Deepseek出圈，第二曲線增長提速，云&IDC業(yè)務(wù)利用率提升，有望迎來價值重估；伴隨運營商持續(xù)加大算力布局，算力產(chǎn)業(yè)鏈充分受益。重點推薦中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。國內(nèi)算力供應(yīng)鏈方向，IDC服務(wù)商（潤澤科技、科華數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)）、服務(wù)器（烽火通信、紫光股份、中興通訊）、光模塊（光迅科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信）、溫控（英維克）、銅連接（華豐科技）等。
風(fēng)險提示
1、運營商、政企及云商投入AI算力力度不及預(yù)期；
2、上游關(guān)鍵物料或環(huán)節(jié)供應(yīng)不及預(yù)期。
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