>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠2月檢修產(chǎn)能或較少，國內(nèi)外電解銅庫存量均環(huán)比增加-250220
| 上傳日期： |
2025/2/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
據(jù)外電2月19日消息，印尼銅礦商PT Amman Mineral Nusa Tenggara執(zhí)行總裁Rachmat Makikasau周三對議會表示，正在向政府尋求“一些靈活性”，允許他們出口銅精礦，因為他們的冶煉廠只有48%的產(chǎn)能在運行。他稱，公司擁有大約20萬噸的精礦庫存可供出口。
1)宏觀：美聯(lián)儲1月維持聯(lián)邦基準利率為4.25-4.5%。歐佩克+計劃推遲4月初增產(chǎn)原油，引發(fā)美國消費端通脹反彈擔憂，疊加鮑威爾表示消費端通脹不降則不急于降息，使美聯(lián)儲降息預期時點由7月推后至9月，美聯(lián)儲考慮暫停或放緩縮減資產(chǎn)負債表，使美元指數(shù)走強。
2)上游：印尼自由港麥克莫蘭公司(Fr eeport McMoRan)或于2月底恢復出口130萬噸銅精礦，印尼PTAmman銅礦商正向政府尋求靈活出口20萬噸銅精礦，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)2月銅精礦生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（減少），中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周下降。中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少：國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為正或提振廢銅經(jīng)濟性，歐洲廢銅因巴塞爾公約而被限制出口，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商尚未恢復直接進口美國廢銅，馬來西亞為環(huán)保嚴格監(jiān)控進口廢品而發(fā)生堵港但24年底有所緩解，印度進口壁全和增稅均低于中國或吸入更多歐洲與中亞廢銅，疊加進口窗口關(guān)閉，或使國內(nèi)廢銅2月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（減少）而供給偏緊，廢銅持貨商因銅價上漲而出貨意愿升高；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比升高（升高），或使國內(nèi)粗銅2月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比減少（減少）而供需預期趨松：金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸或于24年12月投產(chǎn)，西南銅業(yè)搬遷項目55萬噸產(chǎn)能全流程進入帶負荷試車階段，楚雄滇中有色25萬噸電解銅產(chǎn)能1月26日產(chǎn)出首批陰極銅，或使國內(nèi)2月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加，但國內(nèi)3月或有98萬噸電解銅產(chǎn)能開始檢修：印尼PTAmman Mineral公司旗下銅冶煉廠或于25年初開始生產(chǎn)陰極銅且年產(chǎn)量為22萬噸，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災而停產(chǎn)檢修6個月，或使國內(nèi)2月電解銅進口量環(huán)比減少：進口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加；國產(chǎn)與進口銅到貨使中國電解銅社會庫存量較上周增加；倫金所電解銅庫存量較上周增加；COMEX銅庫存量較上周增加；以上說明國產(chǎn)和進口銅到貨趨減或使國內(nèi)電解銅社會庫存量轉(zhuǎn)降。
3)下游：精銅桿廠陸續(xù)復工但下游新增訂單疲軟而提貨緩慢，再生銅桿廠無法采購足夠低價廢銅而難恢復正常生產(chǎn)且下游因新增訂單有限而剛需采購，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（升高）：國內(nèi)傳統(tǒng)消費旺季漸近，或使2月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比升高，具體而言：銅電線電纜（電線電纜企業(yè)仍在復產(chǎn)，電網(wǎng)24年底招標訂單或3月正式下單，新增訂單主要來自電力行業(yè)，基建地產(chǎn)類訂單表現(xiàn)疲軟）、銅板帶（電力電網(wǎng)與新能源訂單表現(xiàn)較為活躍，建筑和機械訂單表現(xiàn)平穩(wěn))、黃銅棒（閥門和分水器等訂單較好，2月為制冷行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季或促下游加快提貨）產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；電解銅制桿（部分下游尚未復產(chǎn)致新增訂單遲緩）、再生銅制桿（再生銅桿廠成品庫存較為充裕而復產(chǎn)緩慢，廢銅市場流通量仍然有限)、銅漆包線（下游復工遲緩且訂單增長乏力及成品庫存較高，但家電與新能源汽車及電力變壓器等需求延續(xù)向好）、銅箔（下游優(yōu)先消化庫存為主，2月終端訂單未有明顯下降)、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預期2-3月家用空調(diào)排產(chǎn)分別1440、2498萬臺且年率分別為+22.6%、+14.5%)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降：以上說明國內(nèi)電解銅下游需求仍待恢復致現(xiàn)貨成交微冷。
【交易策略】
因此，國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼預期和傳統(tǒng)消費旺季漸近，或使滬銅價格謹慎偏強，建議投資者短線輕倉逢低試多主力合約，關(guān)注74500-75500附近支撐位及78000-81000附近壓力位，美銅在4.3-4.5附近支撐位及4.7-4.9附近壓力位。（觀點評分：1)
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